Технический отскок реализован, а новые драйверы пока отсутствуют

Глобальные рынки завершают неделю в режиме ожидания. После нескольких сессий, когда главным драйвером были искусственный интеллект и корпоративная отчетность, внимание инвесторов полностью переключилось на рынок труда США. Сегодняшние данные по занятости, безработице и динамике заработных плат определят ожидания по сентябрьскому заседанию ФРС. Консенсус предполагает умеренное восстановление числа новых рабочих мест при стабильной безработице, однако любое отклонение способно резко изменить расстановку сил. Сильная статистика усилит аргументы в пользу сохранения высоких ставок и окажет давление на акции роста, слабые данные, напротив, поддержат ожидания смягчения политики и вернут спрос на технологический сектор. Пока рынки предпочитают не рисковать: азиатские индексы торгуются разнонаправленно, Nikkei завершает неделю снижением, KOSPI фиксирует уже седьмую неделю падения подряд после стремительного ралли в первом полугодии, тогда как китайский рынок выглядит заметно устойчивее. Доходность десятилетних Treasuries поднялась к 4,68%, что подтверждает осторожность инвесторов.

На сырьевых площадках вновь усилилась геополитическая премия. Нефть поднялась выше $82 за баррель на фоне сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке и роста добычи в России, который пока не компенсирует сохраняющиеся риски поставок. Европейский газ также дорожает, отражая опасения относительно энергетической безопасности. Золото консолидируется после недавнего роста, оставаясь страховкой на случай ухудшения геополитической ситуации или неожиданно слабой статистики из США. Для сырьевых экспортеров текущая комбинация — дорогая нефть, слабый рубль и стабильный внешний спрос — остается одной из наиболее благоприятных за последние месяцы.

Российский рынок после почти двадцатипроцентного отскока впервые столкнулся с серьезным сопротивлением. Район 2300 пунктов по индексу МосБиржи оказался зоной активной фиксации прибыли, что неудивительно: технический отскок реализован, а новые драйверы пока отсутствуют. При этом фундаментальная картина для рынка остается, скорее, позитивной. Ослабление рубля продолжается, доллар приближается к 83 рублям, юань закрепился выше 12 рублей, а Минфин с сегодняшнего дня увеличивает объем ежедневных покупок валюты и золота. Это создает дополнительное давление на национальную валюту, одновременно улучшая перспективы экспортеров. Если нефть сохранится выше $80, а рубль останется слабым, именно сырьевой сектор продолжит выступать главным локомотивом рынка.

Макроэкономическая ситуация становится более интересной. С одной стороны, недельная дефляция подтверждает влияние сезонного фактора и может поддержать ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки Банком России. С другой — рост курса иностранных валют автоматически усиливает импортируемую инфляцию и ограничивает пространство для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики. В результате регулятор, вероятнее всего, сохранит осторожный подход, а рынок начнет внимательнее следить уже не за самим уровнем ставки, а за скоростью ее дальнейшего снижения.

Среди отдельных эмитентов внимание сосредоточено на металлургах после заявлений Минфина о том, что введение налога на сверхприбыль для отрасли сейчас не обсуждается. Это снимает один из ключевых регуляторных рисков для НЛМК, ММК, «Северстали» и «Полюса» и поддерживает инвестиционный кейс сектора. Одновременно более слабый рубль улучшает экспортную экономику компаний.  Среди защитных историй продолжают выделяться «Сургутнефтегаз», «Интер РАО», «Мать и дитя», а также финансовый сектор во главе со «Сбербанком» и «Т-Технологиями». Краткосрочно вероятность технической коррекции после сильного восстановления остается высокой, однако пока индекс удерживается выше 2250 пунктов, говорить о завершении восходящего импульса преждевременно.

Основные корпоративные события российского рынка:

• Ozon — публикация аудированной отчетности по МСФО за первое полугодие 2026 года.
• СПБ Биржа — повторное годовое собрание акционеров.
• Акрон — последний день для покупки акций под дивиденды (235 руб. на акцию).
• Т-Технологии — последний день для покупки акций под дивиденды (4,6 руб. на акцию).
• Минфин России — начало увеличенных покупок валюты и золота по бюджетному правилу (6,5 млрд руб. в день).