Тайм-аут на дивиденды позволит "РусГидро" выглядеть более уверенно

Мораторий на выплату дивидендов РусГидро до 2028 году, на наш взгляд, логичное и ожидаемое рынком решение. Финансовая ситуация внутри РусГидро, и наличие убыточных дивизионов на Дальнем Востоке, вкупе с крайне затратной инвестиционной стратегией на фоне фиксируемых выпадающих доходов компании не позволяют принять иное решение в отношении дивидендных выплат. Однако меры правительства по формированию рыночного ценообразования на электроэнергию, в убыточных пока для РусГидро сферах, могут в ближайшие годы сформировать благоприятные условия для общей стабилизации финансового состояния компании.

При соблюдении целевого подхода для формирования рыночных условий на Дальнем Востоке, а также при преодолении поставленных целей инвестиционной программы, есть вероятность, что ограничения по дивидендам могут быть сняты после обозначенной даты.

В целом, сейчас, вероятно, реакция рынка носит краткосрочный эффект, полагаем что для большинства участников такое решение не было неожиданностью, поэтому дальнейший отскок акций вряд ли возможен. Для инвесторов целесообразно, между тем, осторожно подходить к формированию портфеля с участием акций госкомпании, в качестве спекулятивной покупки бумага вряд ли будет интересна. 

Для долгосрочной стратегии бумага имеет перспективы, но полагаю в перспективе двух/трех лет, когда цели по стабилизации ценообразования на проблемных рынках для РусГидро будут иметь более заметный эффект, а меры по стабилизации финансового здоровья компании начнут приносить более заметные результаты. В целом, учитывая обозначенные планы компании (например, направление средств, предназначенных для дивидендов на погашение заимствований ДГК и дофинансирование инвестпрограммы) могут вполне обещать улучшение финансового состояния в перспективе взятого тайм-аута на дивиденды, так как это будет иметь обратный экономический эффект и позволит компании выглядеть более уверенно.