«Т-Технологии» в ближайшие три года могут показать 30%-ный средний темп роста прибыли
Банк России 30 января опубликовал банковскую статистику за декабрь и 2024 г.
Высокие темпы роста кредитования в 2023 г. — 3К24 ограничили запас капитала и ликвидности в секторе.
Фактическая остановка в росте розничного кредитного портфеля, исключая субсидируемую ипотеку, в 4К24 и замедление в корпоративном кредитовании в ноябре и декабре могут стать аргументом против повышения ключевой ставки.
Население с большим запасом стало нетто-кредитором банковской системы. Прирост средств физлиц в банках в 2024 г. составил 11,9 трлн руб., прирост розничных кредитов — 4,8 трлн руб. Даже небольшой переток депозитов в акции был бы позитивным для рынка.
В текущих условиях мы предпочитаем компанию Т-Технологии с ее гибкой бизнес-моделью. Эмитент в ближайшие три года может показать 30%-ный средний темп роста прибыли и торгуется по P/E 2025П всего лишь на уровне 4,8. Кроме того, нам нравятся БСПБ и «Сбербанк», которые направляют половину прибыли на дивиденды, должны показать по итогам 2025 г. рентабельность капитала в 22–23% и торгуются с мультипликатором P/BV 2025П в 0,7–0,8.