"Т-Технологии" сохраняют неплохую динамику финпоказателей

«Т-Технологии» — крупный российский финансовый холдинг, объединяющий работающие в России компании под брендом «Т». Ядром Группы является Т-Банк (бывший «Тинькофф Банк»), один из ведущих российских банков, входящий в список системно значимых кредиторов страны.

По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Покупать» для акций «Т-Технологий» и целевую цену на уровне 395 руб., что предполагает апсайд 26,7%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитывается как среднее двух оценок, полученных путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2026П и P/B и по историческим мультипликаторам Группы.

Финансовые результаты «Т-Технологий» за 1К 2026 оказались достаточно сильными, хотя и несколько не дотянули до наших и рыночных ожиданий по чистой прибыли. Несмотря на сложную операционную среду, Группа сохранила быстрые темпы роста финпоказателей при высокой рентабельности капитала. При этом менеджмент подтвердил свой весьма позитивный прогноз по прибыли на весь 2026 г., объявил очередные квартальные дивиденды и пообещал продолжить реализацию программы buyback.

«Т-Технологии» начали 2026 г. позитивно. Операционная чистая прибыль акционеров (без учета неконтрольной доли участия и эффектов от инвестиций в «Яндекс») в 1К подскочила на 40% г/г, до 46,5 млрд руб., при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 26,7%. Чистый процентный доход Группы в январе — марте увеличился на 30%, до 144,7 млрд руб., на фоне роста объема кредитного портфеля и показателя чистой процентной маржи (на 0,9 п. п., до 10,9%). Чистый комиссионный доход поднялся на 20%, до 43 млрд руб., благодаря увеличению клиентской базы и расширению экосистемы продуктов. Между тем расходы на резервирование выросли на 35%, до 45,5 млрд руб., на фоне увеличения стоимости риска на 0,2 п. п., до 5,3%. Общие операционные расходы повысились на 22%, до 100 млрд руб., в связи с ростом клиентской базы и трат на развитие технологий и разработку продуктов.

Кредитный портфель «Т-Технологий» за вычетом резервов в конце 1К 2026 равнялся 3,2 трлн руб., увеличившись на 28% г/г. Средства клиентов выросли на 13%, до 4,2 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле за год выросла на 0,9 п. п., до 7,5%, при их покрытии резервами на уровне 130%. Операционный капитал, приходящийся на акционеров Группы, достиг 719 млрд руб. — на 27% больше, чем год назад. Коэффициент достаточности капитала первого уровня повысился на 0,5 п. п. г/г и составил вполне комфортные 13,5%.

Менеджмент «Т-Технологий» подтвердил свои прогнозы на весь 2026 г. и по-прежнему рассчитывает на рост операционной чистой прибыли на 20% и более. Также совет директоров рекомендовал дивиденды за 1К 2026 в размере 4,6 руб. на акцию (в случае одобрения последний день для покупки акций под дивиденды — 7 августа). При этом в 2026 г. в целом руководство Группы планирует нарастить общий объем дивидендных выплат более чем на 20%. По нашей оценке, дивиденд NTM может составить 19,3 руб. на акцию, с доходностью 5,8%. «Т-Технологии» продолжат и реализацию программы buyback в объеме до 10% от free float до конца 2026 г. (с момента объявления программы в ноябре 2025 г. уже выкуплено 3 млн акций, или 2,2% от free float).

Кроме того, «Т-Технологии» объявили о назначении новым финансовым директором Игоря Герасимова, который до этого проработал 7 лет в аналогичной должности в Ozon. Предполагается, что экспертиза Герасимова «усилит единую финансовую функцию в разрезе всех компаний Группы с учетом текущей технологической трансформации бизнеса и сохраняющегося фокуса на эффективность».

Что же касается рисков, бизнес «Т-Технологий», как и банковского сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. При ее более существенном, чем предполагается, ухудшении, например из-за усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности в отсутствие прогресса в урегулировании украинского кризиса, Группа может столкнуться с быстрым ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.

Аналитический обзор от 4 декабря 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».