Сырьевые рынки. Противоречивость оценок

Цена на нефть. Разворот и снижение

Во вторник цена на нефть марки Brent опустилась на 3,1% и закрылась на отметке $99,5/б. На момент подготовки настоящей статьи цена продолжает снижаться – медведи пытаются пробить вниз $99/б.

Al Arabiya сообщает, что в рамках непрямых переговоров США и Иран перешли к обсуждению гарантий и порядка выполнения плана по урегулированию конфликта на Ближнем Востоке. Axios же, наоборот, пишет, что попытки катарских посредников добиться дипломатического прорыва не дали результатов из-за того, что ни одна из сторон не готова на уступки, а вероятность возобновления военного конфликта возрастает.

Институт изучения войны со своей стороны добавляет, что президент США Дональд Трамп отверг предложение Ирана, которое во многом повторяет условия июньского меморандума о взаимопонимании между США и Ираном и, судя по всему, не содержит никаких новых уступок со стороны Тегерана, а также, что условия иранского предложения свидетельствуют о том, что Иран по-прежнему не готов идти на серьезные уступки, несмотря на ухудшение экономической ситуации, вызванное ужесточением экономических мер со стороны США.

Касаемо ситуации в регионе – она остаётся напряженной. Премьер-министр Израиля Б. Нетаньяху, выступая на авиабазе Тель-Ноф, заявил, что есть признаки подготовки атак против Израиля перед парламентскими выборами.

Между тем эксперты продолжают настаивать на том, что ситуация с трафиком в проливе выглядит в сентябре значительно лучше. Bloomberg со ссылкой на JP Morgan пишет, что в сентябре среднесуточный объем поставок нефти составил порядка 17,5 mb (напомним, что вчера со ссылкой на Kpler мы писали о 12,8 mbd). Goldman Sachs заявил о 23,3 mbd, однако в эти данные включаются танкеры, перемещающиеся с отключенными транспондерами. Интересно, что нефтяные компании не столь оптимистичны в своих оценках. Total Energies, например, заявляет только о 10 mbd.

Минэнерго США объявило о высвобождении из стратегического резерва порядка 40 mb. Reuters написал, что в июне США предлагали предоставить в пользование такой объем нефти, однако компании согласились взять лишь 500 tb. Кроме этого, Белый дом призвал ЕС использовать экстренные запасы ДТ, для того чтобы сбить цены. Глава МЭА Бироль со своей стороны заметил, что высвобождение нефти из стратегических запасов в настоящее время не является приоритетом.

Goldman Sachs тем временем посчитал, что временный запрет на экспорт дизельного топлива из США может ослабить цены примерно на 4%, однако привести к росту цен на бензин и на авиационное топливо. GS считает, что каждая неделя действия запрета может снижать розничную цену дизеля примерно на $0,25 за галлон. Ранее, напомним, представитель Еврокомиссии О. Джилл заявил, что если США запретят экспорт дизеля на 90 дней, то Европа может лишиться примерно 420 tbd ДТ (Kpler посчитал, что доля США в импорте дизеля ЕС составляет около 50%).

Управление энергетической информации Минэнерго США на позапрошлой неделе опубликовало небольшую статью относительно цен на топливо. EIA сообщило, что

• В период с января по август текущего года производство дистиллятов в США составляло в среднем 5,1 mbd — это самый высокий показатель с 2019 года. Американские нефтеперерабатывающие заводы также работают на предельных мощностях: согласно нашему еженедельному отчету о состоянии нефтяного рынка (Weekly Petroleum Status Report), на неделе, завершившейся 11 сентября, уровень загрузки мощностей составил 97%.
• В силу динамики импорта и экспорта чистый экспорт дистиллятов из США с февраля держится на уровне, близком к максимуму или превышающем максимум за предыдущие пять лет (2021–2025 гг.). Рост чистого экспорта, особенно в марте и апреле, привел к снижению запасов дистиллятов в США. Хотя обычно в летние месяцы запасы дистиллятов растут, в этом году они оставались практически неизменными. На неделе, завершившейся 11 сентября, запасы дистиллятов в США были на 15,8 млн баррелей (или на 13%) ниже среднего сезонного показателя за пять лет (2021–2025 гг.). Низкий уровень запасов способствовал росту маржи нефтепереработки.
• В нашем сентябрьском краткосрочном прогнозе развития энергетики (STEO) мы исходим из того, что в ближайшие месяцы мировое производство дистиллятного топлива останется ниже прошлогодних показателей. Это будет способствовать сохранению высоких объемов чистого экспорта, низкого уровня запасов и повышенных цен.

Вернёмся к оценке ситуации с ценами на нефть. API сообщил о росте запасов нефти в США на 1,019 mb. Сегодня традиционно ожидаются данные от EIA – прогнозируется сокращение коммерческих запасов на 700 tb. Wells Fargo считает, что в 2027 г. цены на нефть марки Brent будут находиться в диапазоне $80-90/б из-за роста рисков поставок.

Технически цена опустилась к своей локальной трендовой линии и в настоящее время тестирует уровень $99,2/б, что составляет ровно 50% от роста с 26.08 по 10.09. В целом беспокоиться быкам пока что особо не о чем. В том случае, если медведям удастся продавить эту отметку, целью станет кластер $95,9 – 96,3/б.

Цена на золото. Шансы на сохранение процентной ставки изменились

На вчерашней торговой сессии цена на золото выросла на 1,6%. На момент подготовки настоящего обзора цена вновь находится вблизи отметки $4200 за т.у.

Вчера были опубликованы цифры Министерства труда США по количеству открытых вакансий на рынке труда (JOLTS job openings). В августе количество вакансий сократилось до 7,079 млн. vs. ожидавшиеся 7,230 млн. Таким образом, статистика за последний летний месяц оказалась не только хуже предыдущей публикации, но и хуже рыночных прогнозов. Kitco обращает внимание, что неутешительные данные о занятости могут оказать значительное влияние на цены на золото, поскольку они способны побудить рынки пересмотреть прогнозы относительно агрессивного повышения процентных ставок. Со ссылкой на свои опросы Kitco пишет, что благодаря относительно устойчивому состоянию рынка труда Федеральная резервная система могла сосредоточиться на борьбе с растущим инфляционным давлением. Однако, если ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться, центральному банку, возможно, придется оставить процентные ставки без изменений.

Сегодня будут опубликованы цифры по Nonfarm Payrolls от ADP. Рынок ждёт, что в сентябре количество занятых в несельскохозяйственном секторе составит 73 тыс. шт. vs. 38 тыс. шт. за прошлый месяц. Кроме этого, сегодня также публикуются данные по потребительским расходам. Между тем, согласно оценке рынка деривативов от CME Group, произошло небольшое «выравнивание» ситуации – теперь рыночные участники оценивают вероятность сохранения ключа на текущем уровне 3,75-4% в 55,2%.

Тот же Wells Fargo, о котором мы писали в разделе по нефти, ждёт, что на конец 2027 г. ставка ФРС будет находиться на уровне 4,75-5%. Цена на золото в конце следующего года ожидается в районе $5200-5400 за т.у.

Технически, как мы писали вчера, цена вернулась к уровню $4190 за т.у., после пробоя отметки $4160 за т.у. Между тем, дальнейшее продвижение быков наверх может быть затруднительным. Предполагаем, что рыночные участники всё же предпочтут дождаться публикации фундаментальной статистики, прежде чем решаться на активные действия.

Инвестируйте в драгметаллы на Московской бирже без уплаты НДС. Сделки осуществляются от 1 грамма золота, платины и палладия или 100 грамм серебра.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.