Стратегия на 4 квартал: не играйте против ФРС!

Наш базовый сценарий предполагает, что главное политическое событие года - выборы в США, если и приведут к смене власти, то не скажутся отрицательно на настроениях инвесторов в ближайшие месяцы. Передача власти в Китае пройдет без эксцессов и устранит риски резкого торможения второго важнейшего "двигателя" мировой экономики в 2013 г. Вместе с монетарным стимулированием в США это выведет рынки акций на новые максимумы. Мы прогнозируем рост S&P 500 в IV квартале до 1510-1530 пунктов и продолжение ралли в I квартале 2013 г. до 1550-1570 пунктов. Мы рекомендуем инвесторам в октябре-ноябре быть инвестированным не менее чем на 50% и использовать любые коррекции на этом пути для увеличения вложений в акции (преимущественно - США и основных развивающихся рынков), а также в драгметаллы. Рост рынков в ближайшие 3-4 месяца произойдет благодаря двум факторам. Во-первых, продолжатся программы поддержки ликвидности от мировых ЦБ ($40 млрд./месяц QE-3 от ФРС, безлимитные OMT от ЕЦБ, +$128 млрд. дополнительных покупок от Банка Японии), т.е. - "накачка деньгами" финансовой системы. Во-вторых, снизятся риски резкого торможения экономики в первой половине 2013 г., поскольку в США после выборов наступит хотя бы частичная ясность в отношении Fiscal Cliff, а в Китае после передачи власти, видимо, будет анонсирован новый пакет фискальных монетарных стимулов, который вернет экономику к желаемым темпам роста в 7.5-8.0%. Кроме того, в первые месяцы после президентских выборов в США, примерно в 75% случаев на фондовом рынке происходит "ралли". Приток денег на рынок может продолжиться и потому, что к общей картине "недоинвестированности" в акции прибавляется сезонный фактор (инвестиционные фонды вынуждены будут увеличивать свои позиции до конца года, чтобы повысить доходность). Ожидается и возвращение на рынок акций средств крупнейших пенсионных фондов, которые, "просидев" весь год в находящихся на максимумах цен государственных облигациях, не заработали денег, достаточных для выплат пенсионерам и вынуждены будут менять стратегию, возвращаясь к пропорциям акции/облигации, характерным для середины прошлого десятилетия (хотя бы 60%/40%). Европейский долговой кризис будет продолжать развиваться в "вялотекущем" режиме - Греция получит очередной транш финансовой помощи, а поддержка ЕЦБ и общий позитив на финансовых рынках пока удержат доходности суверенных 10-летних облигаций Испании и Италии на приемлемых уровнях (ниже 7%) - финансовая помощь Испании может потребоваться только во второй половине 2013 г. Россия сейчас представляется сильно недооцененной и в ближайшей перспективе и может оказаться лучшей среди рынков акций стран BRIC. Однако покупать в России следует только крупнейшие компании со стабильной прибылью и корпоративными триггерами: Сбербанк, МТС, "Полюс Золото", НОВАТЭК, "Сургутнефтегаз" (прив.), "Норильский никель".