Стратегия апрель – июнь 2007 года: Время инвестиций во второй эшелон

Первый квартал 2007 г. сложился весьма непросто – российский рынок акций, закончивший прошлый год на очередном историческом максимуме (1921,92 п. по индексу РТС) испытал двойное давление - со стороны мировых сырьевых и финансовых рынков. Мы полагаем, что российский рынок находится в долгосрочном растущем тренде, хотя темпы роста снизятся – такой рост, как в 2005 г., когда РТС прибавил 83%, или в 2006 г. (+71%) мы вряд ли увидим в ближайшие годы. Как мы ожидаем, к концу 2 кв. индекс РТС будет находиться на уровне 1990-2000 пунктов, что предполагает рост всего рынка лишь в пределах 3-4%. По-нашему базовому прогнозу к концу 2007 г., РТС вырастет до 2180 пунктов - благоприятная конъюнктура будет продолжать и дальше поддерживать интерес инвесторов к российским активам. Очевидно, что иностранные инвесторы стали более осторожны в оценке перспектив развивающихся рынков, однако Россия по-прежнему сохраняет привлекательность на фоне сочетания высоких темпов роста экономики и относительно благоприятной конъюнктуры мировых цен на сырьевые товары.

В целом, сложившаяся ситуация оставляет достаточно возможностей для успешной работы на фондовом рынке, где все еще остаются перспективные отрасли и компании с нереализованным потенциалом роста. Мы считаем, что наиболее вероятен рост в отраслях, которые ориентированы на развитие инфраструктуры – строительство, транспорт, газо- и электрораспределение, генерация электроэнергии - по акциям компаний в этих секторах мы видим наибольший потенциал роста. Компании нефтегазовой отрасли, которые формируют более 60% капитализации всех компаний, представленных в индексе РТС, в основном уже справедливо оценены рынком, тогда как компании других отраслей все еще не исчерпали свой потенциал роста, именно на бумагах этих несырьевых отраслей мы делаем основной акцент в наших модельных портфелях.

Распределение активов в сегментах акций модельных портфелей:

Ожидаемая годовая доходность портфелей составляет 16% по консервативному портфелю, 23% по сбалансированному портфелю и 32% по агрессивной стратегии. Возможное снижение стоимости портфелей остается неизменным: 5% по консервативному портфелю, 15% по сбалансированному портфелю и 30% по агрессивной стратегии. Ожидаемая доходность по стратегии долгосрочного роста составляет 43%, риски ограничены размером капитала.