Стоит ли участвовать в новых размещениях «Джи-групп» и «ВИС Финанс»?

Предлагаем вашему вниманию разбор двух новых выпусков облигаций, доступных инвесторам в рамках первичных размещений на российском долговом рынке, - облигаций девелопера «Джи-групп» и инфраструктурного холдинга «ВИС Финанс».

Рассмотрим параметры новых выпусков, оценим финансовое положение эмитентов и сравним предлагаемые условия с доступными альтернативами на вторичном рынке.

ДЖИ-ГРУПП-002Р-07

Об эмитенте

АО «Джи-групп» -  девелоперская компания, работающая в сфере строительства жилой и коммерческой недвижимости, а также индивидуального жилищного строительства (ИЖС).

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 43,87 млрд руб. (+25,6% г/г);
• Чистая прибыль: 2,40 млрд руб. (-47,3% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 41,13 млрд руб. (+22,1% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 22,79 млрд руб. (-14,4% г/г);
• ICR: 2,2.

Параметры выпуска

• Объем: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 18,5% (YTM 20,15%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: BBB+ (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 23 июня;
• Дата размещения: 26 июня;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке облигации данного эмитента с фиксированным купоном торгуются с доходностью к погашению 20,5–21,0% годовых, однако срок до их погашения не превышает 0,7 года. На этом фоне условия нового размещения могут заинтересовать инвесторов с более длительным инвестиционным горизонтом, а также мотивировать держателей предыдущих выпусков переложиться в новую бумагу.

Тем не менее явного спекулятивного потенциала у размещения нет. Если взглянуть на параметры бумаг других эмитентов со схожей дюрацией в рамках той же рейтинговой группы, то предлагаемая доходность также не выглядит привлекательной.

Для долгосрочных инвесторов плюсом является лишь отсутствие амортизации и оферт. В остальном перед нами выпуск без возможности получения ЛДВ (льготы долгосрочного владения) от эмитента из высокорискованной отрасли, без премии к доходности как относительно собственных выпусков эмитента, так и относительно выпусков других эмитентов той же рейтинговой группы.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

ВИС ФИНАНС-БО-П13

Об эмитенте

Группа «ВИС» - российский инфраструктурный холдинг, один из лидеров рынка государственно-частного партнерства. Группа инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 46,57 млрд руб. (-6,5% г/г);
• Чистая прибыль: 2,45 млрд руб. (-27,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 78,92 млрд руб. (-18,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 68,42 млрд руб. (+38,6% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 4,5.

Параметры выпуска

• Объем: 2,5 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 16,5% (YTM 17,81%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A+ от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 23 июня;
• Дата размещения: 26 июня;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Наиболее близкими по дюрации выпусками на вторичном рынке являются «ВИС БП11» (YTM 16,7%) и «ВИС БП12» (YTM 17,4%) со сроками до погашения 2,7 и 3,3 года соответственно.

На их фоне стартовая доходность нового размещения не выглядит достаточно привлекательной, особенно с учетом того, что в ходе букбилдинга финальный ориентир ставки купона может быть дополнительно снижен. Пространство для спекулятивной игры представляется ограниченным, тогда как для долгосрочной фиксации доходности более интересным выглядит уже обращающийся на рынке выпуск «ВИС БП12» с более высокой дюрацией.

Финансовые показатели компании по итогам 2025 года также не способствуют формированию позитивного взгляда на долгосрочные инвестиции в ее облигации: наблюдаются снижение операционных показателей и рост долговой нагрузки, вследствие чего долговые метрики продолжают ухудшаться.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В сравнении с аналогами доходность нового размещения предусматривает небольшую премию к средней доходности бумаг в рейтинговой группе.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента