ФРС опережает ожидания рынка

В принципе решение ФРС об очередном повышении ставки по федеральным фондам получило достаточно полное освещение в печати (в частности, материал агентства Bloomberg мы утром воспроизвели в данной ленте), поэтому считаем излишним пространно комментировать данное событие со своей стороны. Но дополнительно хотели бы обратить внимание на пару моментов.

Во-первых, в новом опубликованном прогнозе ФРС (projections) значительно повышен прогноз по ставке на 2022-2024гг. по сравнению с июньскими прогнозами (на 50-100 б.п.). Данный момент отражен в комментариях аналитиков, но мы хотели бы подчеркнуть, что в связи с этим рынок вновь стал отставать в своей оценке кредитно-денежной политики от ФРС (т.е. ФРС опережает ожидания рынка). Если непосредственно перед заседанием комитета фьючерсы на ставку по федеральным фондам наконец-то начали превышать оценку членов ФРС (в соответствие с июньским прогнозом), то сейчас участники рынка вновь стали отставать от ФРС в своей оценке темпов роста ставки(1).

Во-вторых, мы неоднократно, начиная со второй половины прошлого года, уже писали об этом, но еще раз хотим повториться, что в целях устойчивого снижения инфляции центральным банкам необходимо стремиться к тому, чтобы реальная доходность хотя бы вышла в ноль. А пока и ставка по федеральным фондам, и доходность treasuries все еще значительно отстают от инфляции (и от Core Inflation, и от Core PCE Inflation) и обеспечивают отрицательную реальную доходность в диапазоне от -1,2% до -2,8% годовых (2). Так что, если ситуация с инфляцией не изменится, то можно столкнуться с очередным ужесточением позиции ФРС по ставкам.