Ставка в 7,5% может оказаться не максимальным уровнем в текущем цикле

Решение ЦБ по ставке в октябре оказалось жестче наших ожиданий, но в целом оно не является сюрпризом на фоне роста годовых темпов инфляции. Наиболее важное в сопроводительном письме – сохранение сентябрьской фразы "Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях".

Иными словами, 7.50% по ключевой ставке может оказаться не максимальным в текущем цикле. Это же подтверждает и поднятие диапазона среднегодовой ключевой ставки в 2022 г. с 6-7% до 7.3-8.3% и повышение прогноза по инфляции в текущем году до 7.4-7.9% г/г. Таким образом, для рынка ОФЗ складываются предпосылки для очередной переоценки кратко- и среднесрочных доходностей вверх, а основным ориентиром масштаба для нее будут служить еженедельные данные по инфляции в РФ. Рублю в таких условиях укрепляться будет довольно сложно, особенно после завершения основной части налогового периода октября. Риторика главы ЦБ РФ, вероятно останется прежней: сохранение проинфляционного настроя. Повышение размера ключевой ставки в декабре возможно, если уровень инфляции к тому моменту превысит прогноз ЦБ.