Ставка на снижение Li Auto оправдалась

Li Auto разрабатывает, производит и продает гибридные электрокары премиум-класса. На текущий момент Li Auto производит и продает 6 моделей авто.

Мы меняем рейтинг по обеим бумагам Li Auto с «Продавать» на «Держать» в связи со значительной коррекцией котировок. Целевая цена акций Li Auto составляет HKD 57,3, даунсайд — 7,4%. Целевая цена депозитарных расписок (NASDAQ), представляющих права на 2 обыкновенные акции, — $14,7, даунсайд — 6,1%. Наша предыдущая негативная рекомендация себя оправдала. Коррекция отражает ухудшение финансовых результатов, падение маржинальности и усиление конкуренции на китайском рынке NEV.

Для оценки целевой стоимости бумаг Li Auto мы использовали сравнительный подход, включающий оценку по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA относительно аналогов и относительно собственных мультипликаторов за прошедшие 12 месяцев.

По итогам 2025 года финансовые результаты Li Auto резко ухудшились: выручка снизилась на 22,3% г/г, до 112,3 млрд юаней, поставки сократились до 406,3 тыс. автомобилей, операционный результат стал отрицательным, а чистая прибыль упала на 85,8% г/г, до 1,1 млрд юаней. Это подтверждает, что снижение акций было фундаментально обоснованным, а не только следствием общей слабости сектора. Результаты 1К26 дополнительно подтвердили давление на бизнес. Выручка снизилась на 11,4% г/г, до 23,0 млрд юаней, операционный убыток составил 3,0 млрд юаней, а чистый убыток — 2,3 млрд юаней. Свободный денежный поток остался отрицательным и составил минус 7,4 млрд юаней. Прогноз менеджмента на 2К26 не предполагает быстрого восстановления: компания ожидает поставки 95–100 тыс. автомобилей, что соответствует снижению на 10,0–14,5% г/г, а выручка, по прогнозу, может снизиться на 16,0–20,2% г/г. Это указывает, что давление на спрос и маржинальность сохраняется. Позитивным фактором остается сильная ликвидная позиция: на конец 1К26 у компании на счетах было 94,3 млрд юаней.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Ситуация на рынке электромобилей радикально меняется — сектор NEV в Китае и мире входит в фазу охлаждения. Как показывают статистика и прогнозы Bloomberg, темпы мирового роста EV замедляются: в 2026 году ожидается рост продаж лишь на 12% (по сравнению с +23% годом ранее). Причины — сворачивание госсубсидий, ужесточение требований по уровню выбросов и энергоэффективности, насыщение рынка во всех ключевых нишах.

Агрессивная экспансия сменяется фокусом на углубление в премиализацию и пользовательский опыт за счет ИИ-технологий. Li Auto ставит на глубокую интеграцию искусственного интеллекта и автономного вождения, разрабатывая весь цикл — от собственных чипов до компиляторов, операционных систем и облачных сервисов.

На 2026 год Li Auto не планирует релизов принципиально новых моделей, ограничиваясь усовершенствованием существующих платформ и технологическим апгрейдом действующей продуктовой линейки. Это делает компанию уязвимой на фоне активной экспансии конкурентов — Huawei, BYD, Geely, Xpeng и др., которые выводят на рынок новые премиальные EREV- и BEV-модели в ключевых для Li Auto сегментах.

Аналитический отчет от 10 февраля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».