Статистические казусы не мешают рынкам дискутировать о надвигающейся рецессии и ее последствиях

01.08.22 13:00 Новости и комментарии
Аналитики
"Росбанк"

Отчет о динамике ВВП США в 2к'22 поставил вопрос о начале рецессии. В 2к'22 американский ВВП сократился на 0.9% в годовом выражении без учета сезонности, что стало неприятным сюрпризом в свете позитивно настроенного консенсуса. Это стало вторым квартальным снижением подряд – в 1к'22 снижение составило 1.6% в годовом выражении без учета сезонности – и поставило на повестку вопрос о "технической" рецессии в США, внеся с конца прошлой недели корректировку в настроения рынков относительно бюджетной и монетарной политики в Штатах.

Однако не стоит бежать впереди паровоза. "Признание рецессии" это не автоматический процесс, ответственность за который несет Бюро Экономических Исследований. Формальный вердикт включает в себя общее состояние экономики, и по пятничным данным пока сложно заключить ухудшение общей экономической динамики.

Причина в том, что наиболее выраженной причиной спада ВВП стало снижение запасов готовой продукции и инвестиций (изъятие составило порядка 2.0 пп), тогда как потребительский спрос и экспорт сохранили позитивную динамику (вклад +0.7 пп и +1.9 пп, соответственно). Более того, динамика личного располагаемого дохода резко улучшилась в реальном и номинальном выражении (до -0.5% кв/кв и +6.6% кв/кв против -7.8% кв/кв и -1.3% кв/кв ранее). Таким образом, устойчивость спроса и доходов домохозяйств может отложить факт "признания рецессии" в США.

Статистические казусы не мешают рынкам дискутировать о надвигающейся рецессии и ее последствиях для финансово-экономической политики. На прошлой неделе были видны подвижки в согласовании бюджетных стимулов со стороны демократической партии, которой удалось преодолеть внутренние разногласия. Правда, пакет стимулов изменил название и предполагаемый объем бюджетной помощи – по предварительным данным, он сократился с $3.0 трлн до $700 млрд и был переориентирован на борьбу с инфляционными последствиями (включая рост расходов на лекарства, медуслуги и сбережение энергии).

Кроме того, инвесторы все более прочно уверились в предстоящем развороте процентной политики в США. После июльского заседания FOMC и повышения ставки по федеральным фондам на 75 бп (до 2.25-2.50%) рынок достиг консенсуса относительно пика ставки на уровне 3.25-3.50% в конце 2022 – начале 2023 года, после чего начал оценивать перспективу снижения ставки в ходе 2023 года в направлении прогноза экспертов ФРС (2.6% на конец 2023 года). Формальное начало рецессии может смягчить риторику ФРС, хотя некоторые представители (Н.Кашкари, голосует в 2023 году) пока игнорируют снижение ВВП, говоря об отсутствии других признаков и поддерживая ястребиный настрой.

В сухом остатке, события прошлой недели серьезно охладили интерес к американской валюте – в первую очередь, со стороны японских инвесторов. Расширенный индекс DXY опустился к началу текущей недели ниже отметки 106 пунктов, поддержав оптимистичный настрой в рисковых активах США, а также на сырьевых рынках (золото $1780/тр унц).

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Бармен из Твери 01.08.22 13:11
если Пелоси таки прилетит на Тайвань, а китайцы пустят ответку (какую?), то где будет голда?
Ответить
Загружаем...