США и ЕС покажут в 2022 году достаточно высокие темпы экономического роста

В начале полноценной рабочей недели на российском рынке хотели бы обратить внимание на некоторые ключевые моменты, вытекающие из анализа макроэкономической статистики экономически развитых стран, опубликованной в начале года.

Во-первых, как обычно, в начале месяца вышли индикаторы деловой активности IHS Markit PMI за декабрь (обрабатывающей промышленности, сферы услуг и совокупный индекс), которые в США (там также вышли данные ISM) и еврозоне, в целом, оказались хорошими, показав только некоторое замедление роста в сфере услуг, что, по всей вероятности, связано с распространением нового штамма коронавируса. Исключением явилась Германия, где Markit Composite PMI составил 49,9 пункта. Надо отметить, что в Германии в декабре также снизился объем розничных продаж на 2,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года (для сравнения, вышедшие чуть позже данные показали, что в еврозоне розничные продажи за с ноября 2020 по ноябрь 2021 года выросли на 7,8%), а промышленное производство в ноябре снизилось на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем (тенденция, сформировавшаяся во втором квартале, пока не преодолена). Таким образом, ведущая экономическая держава ЕС демонстрирует явные признаки снижения экономической активности, что, безусловно, повлияет на динамику ВВП ЕС в целом.

Во-вторых, инфляция по-прежнему остается основной экономической проблемой (даже если мы будем судить только по индексу роста розничных цен, опуская динамику оптовых цен, которые растут еще быстрее). В декабре в еврозоне розничные цены выросли на 5,0% по сравнению с декабрем 2020 года, оказавшись, практически, на самом высоком уровне за всю историю наблюдений (см. нижеприведенный график). При этом в Германии инфляция за аналогичный период составила 5,3%, а гармонизированная инфляция – 5,7%. В результате, при сохранении текущей тенденции теперь уже ЕЦБ придется вносить более серьезные коррективы в свою крайне мягкую кредитно-денежную политику (по сравнению с тем, что было объявлено в середине декабря 2021 года) и подумать об изменении своей позиции по поводу повышения ставки (до сих пор ЕЦБ исключало возможность повышения ставки в 2022 году).

Таким образом, даже несмотря на ожидаемое замедление роста ВВП по сравнению с 2021 годом, США и ЕС, по нашему мнению, покажут в 2022 году достаточно высокие темпы экономического роста, и, учитывая нормализацию экономической ситуации (в т.ч., и на рынке труда – уровень безработицы в США снизился до 3,9%), ФРС США и ЕЦБ придется прежде всего сосредоточиться на решении инфляционной проблемы.