США - долговечен ли рост рынка начала 2023 года?
Фондовый рынок в 2023 г. представляет совсем иную картину, чем в 2022 г. Все основные индексы растут, инвесторы вновь демонстрируют готовность вкладываться в рисковые активы, в лидерах – истории роста. Вновь вернулись золотые времена? Не так быстро. Январь выдался сильным, но ведь и в октябре и ноябре 2022 г. акции взлетели перед резкой просадкой в декабре.
Налицо риски рецессии, и они, вероятно, растут. Несмотря на солидную динамику ВВП в 4К22, другие показатели промышленной и потребительской экономики снижаются. Рост прибыли в 4К22 станет самым медленным за последние годы, хотя динамика остается положительной.
Похоже, рост котировок в январе объяснялся восстановлением оценки и надеждами, или даже ожиданиями, на разворот курса ФРС в 2023 г. Рост котировок с начала года может оказаться недолговечным, но пока что инвесторов воодушевляет повышательная динамика.
Несмотря на мрачные прогнозы середины года, ВВП США завершил 2022 г. на позитивной ноте. Неясно, сохранится ли рост в начале 2023 г., однако экономика, по крайней мере, поддержала повышательную динамику в новом году. Предварительные расчеты предполагают рост валового внутреннего продукта США в 4К22 на 2.9% в годовом выражении.
После увеличения во 2-3К22 объемы экспорта снизились на 1.3% в 4К22. Импорт упал на 4.6% в 4К22, слабая динамика продолжилась с 3К22. Снижение импорта (вычитается из ВВП) в некоторой мере способствовало росту показателя а 4К22.
Увеличение котировок с начала 2023 г. как минимум частично объяснялось оптимистичным взглядом инвесторов на динамику инфляции. Рынок полагает, что рост цен достиг своего апогея и сейчас инфляция снижается. На коротком конце кривой ставки продолжают расти, что отражает бескомпромиссный курс ФРС на повышение ставки. Однако ставки на среднем и длинном конце кривой с начала года снизились, что говорит о вере долговых инвесторов в ощутимую перспективу разворота курса ФРС.
ФРС планирует и дальше повышать ставки и сохранять их на высоком уровне в 2023 г. Снижения до 2024 г. не ожидается. На февральском заседании, однако, повышение было относительно небольшим – на 25 б.п.
Несмотря на непреклонную позицию ФРС, доходность гособлигаций США в 2023 г. пока в основном снижается. В первую очередь это объясняется мнением рынка, что в какой-то момент ФРС придется уступить. Доходность двухлетних обязательств снизилась с 4.32% в конце декабря до 4.19 % в конце января, доходность пятилетних нот – с 3.94% до 3.62%. 10-летние бумаги с начала года потеряли 30 б.п.: 3.54% в конце января против 3.84% в конце декабря.