Средний курс доллара в этом месяце попытается опуститься в диапазон 75-80 рублей

Индекс DXY после роста на прошлой неделе слегка снизился, завершая неделю у отметки 98,5 пунктов. Доллар с начала марта находится в слабопонижательном канале, проторговывая диапазон 98–99  пунктов. На этой неделе доллар пытался скорректировался к его нижней границе, но сумел к ее окончанию компенсировать большую часть потерь. Коррекции способствовал выросший аппетит к риску на глобальных фондовых рынках, однако в конце недели он преимущественно ослаб. Отметим, что в конце недели доходность по гособлигациям США также перешла к росту, а разница ставок краткосрочных и долгосрочных бумаг положительна, что говорит об инверсии. При этом инфляционные ожидания снизились.

На следующей неделе мы ожидаем, что индекс DXY останется в диапазоне 98-99 пунктов, тяготея к его верхней границе.

Валюты развивающихся стран преимущественно окрепли. Поддержку валютам развивающихся экономик оказывал растущий аппетит к риску на фоне ситуации на сырьвых рынках (стоимость Brent колебалась на неделе в диапазоне 104-114,5 долл./барр.). Дорожали такие сырьевые валюты, как бразильский реал (+1,8%), рубль (+14,2%). Также смогла окрепнуть индийская рупия (+0,7%) на фоне приобретения энергоносителей с ощутимым дисконтом. При этом индекс валют ЕМ окреп на 1%, преодолев скользящую среднюю, что говорит о "бычьих" настроениях на валюты развивающихся рынков.Слегка скорректировался южноафриканский ранд (-0,6%) на фоне снижения аппетита к риску на локальном фондовом рынке на фоне возможного понижения рейтинга страны в пятницу от Moody's.

На следующей неделе ожидаем бокового движения ключевых валют ЕМ ввиду накопившейся перекупленности. 

Пара доллар-рубль продолжила свое снижение к 83 руб., вплотную приблизившись к значениям до начала специальной операции в Украине. По нашим оценкам, в марте сальдо торгового баланса увеличилось до 32 млрд долл. ввиду резкого снижения импорта в Россию из-за ранее введенных санкций и сохраняющихся высокими экспортных продаж. В результате недостаточный спрос со стороны импортеров способствовал паре доллар-рубль на протяжении последних 2 недель активно сбрасывать свою накопленную перекупленность.

В апреле же мы ожидаем сохранения этой ситуации: импорт останется под давлением, а экспорт возможно немного снизится на фоне снижения спроса на отечественное сырье, а также фактора сезонности. Данные предположение позволяет нам полагать, что средний курс доллара в этом месяце попытается опуститься в диапазон 75–80 руб.

Однако, скорее всего, в апреле мы сможем увидеть и меры ЦБ (например, снижение комиссии на покупку доллара, снижение обязательных объемов реализации валютной выручки и пр.) по сдерживанию чрезмерного укрепления национальной валюты. Так, регулятор уже рекомендовал банкам установить курсы валют для компаний- импортеров, максимальное отклонение которых не должно превышать 2 руб. от биржевого для их активизации и повышения спроса на валюту.

Кроме того, в ближайшие месяцы сальдо торгового баланса, по нашим оценкам, начнет снижаться на фоне постепенного восстановления импорта в страну и некоторого сжатия экспорта топлива, что также ограничит потенциал сильного укрепления рубля.