SPY ETF позволяет сделать ставку сразу на все секторы Америки

SPY — ETF на американский индекс S&P 500, позволяющий сделать ставку сразу на все секторы Америки, в том числе на компании «новой экономики». Около 38% фонда приходится на ИТ-сектор, который является историей роста и прорывов. За 3 года он принес доходность 113% при росте индекса на 71%.

Мы сохраняем целевую цену по ETF SPY, реплицирующему индекс S&P 500, на уровне $803,3, но понижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать» после роста. Остаточный апсайд 4,3%. В целом американский рынок акций во многом оправдал наши ожидания: с середины января индекс принес инвесторам около 11% доходности на фоне сильной динамики прибылей и ВВП США. Корпоративная Америка и сама экономика выступают главными драйверами роста, однако риски формируются под влиянием внешних факторов — затяжной войны в Иране, высоких цен на нефть и связанного с ними инфляционного давления, а также роста доходностей на рынке госдолга США и Европы, ожиданий ужесточения ДКП в Штатах. Сезон отчетностей практически завершился. Если не будет нового позитива, инвесторы будут больше обращать внимания на риски. Кроме того, приближаются выборы на фоне внутриполитической напряженности.

Корпоративная Америка показала сильные результаты по итогам 2К 2026: из отчитавшихся 492 компаний индекса S&P 500 ожидания по прибыли побили 86%. Прибыль компаний S&P 500 во 2К 2026, по прогнозам, вырастет на 53,3% г/г, а самые высокие темпы роста отмечаются в нефтегазе (+142,7%), базовых материалах (+40,3%), технологиях (+79,2%) и коммуникациях (+114,2%), дискреционном потреблении (+90,6%).

ФРБ Атланты прогнозирует, что ВВП США в 3К вырастет на 4,7% к/к в пересчете на годовые темпы (против 1,5% во 2К).

Высокие цены на энергоносители из-за войны на Ближнем Востоке пока не особо затрагивали рынок акций. Но в последнее время, особенно после сильного отчета по занятости в несельскохозяйственных секторах, усилились ожидания повышения процентной ставки на 25 б. п. на заседании ФРС 15–16 сентября. По данным CME FedWatch, вероятность этого оценивается в 58%. Из-за инфляции рынок требует больше доходности на рынке госдолга, что может стать проблемой и для рынка акций, особенно историй роста и классических дивидендных историй. Доходности 30Y UST находятся на уровне 5,26% и ранее, 18 августа, достигали 5,337%. Драйвером стали не только инфляционные ожидания, но и проблемы с долгом: федеральный долг США впервые пересек отметку $40 трлн, а бюджетный дефицит остается большим — около 6% ВВП. Китай продолжает продавать трежерис США: по последним данным, портфель сократился к концу июня до $633 млрд с $684 млрд на конец 2025 г. и $1040 на конец 2021 г. На пике в ноябре 2013 г. он достигал $1317 млрд.

Стоит отметить, что причиной распродажи на рынке госдолга стал и объемный выпуск облигаций со стороны техов для финансирования инфраструктуры ИИ. По данным Reuters, объем размещенного корпоративного долга превысил $220 млрд в этом году, примерно в 2 раза больше аналогичного периода прошлого года, притом что суммарное размещение корпоративных облигаций в США достигло $1,68 трлн (+27% г/г). Гособлигациям приходится соревноваться за капитал, предлагая инвесторам более высокую доходность.

С учетом этого на рынке акций возникает неплохая альтернатива для инвесторов в виде долговых инструментов: зачем рисковать с акциями роста, у которых оценка сильно зависит от прибыли через 5–10 лет или с в чистом виде дивидендными акциями, которые платят 3–4% дивидендной доходности без прогнозов значительного роста прибыли в будущем, если можно купить долгосрочные гособлигации?

Впрочем, рост доходностей не обязательно означает начало рецессии или медвежьего рынка. Пока экономика и прибыли показывают хорошие результаты, эффект на рынок акций может быть ограниченным. Сейчас риски, главным образом, исходят не от экономики и прибылей, а от возможного повышения «ключа» ФРС, высоких доходностей на рынке госдолга США и особенно Европы, выборов и геополитики. Во Франции и Великобритании доходности 30-летних гособлигаций недавно достигали 5,02% (максимум с июля 2008 г.) и 5,92% (максимум с марта 1998 г.) соответственно. Кроме того, технологический сектор — отраслевая доминанта (вес 38%), выглядит перекупленным после роста на 36,4% за полгода и может скорректироваться на 10–15%.

Аналитический обзор от 16 января 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 08.09.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.