Смягчение ДКП улучшает перспективы S&P 500

Мы ожидаем выхода американского рынка акций на новые пики в перспективе года на фоне снижения процентных ставок, позитивной динамики корпоративных прибылей и экономики. Драйвером будет оставаться технологический сектор — темпы роста прибыли сектора по прогнозам составят почти 31% в 2026 году, что выше рынка в 2 раза (+15,5%). В краткосрочной перспективе нельзя исключать коррекции индекса S&P 500 на фоне перекупленности, в район 6000–6200 пунктов, но это даст хорошую возможность для открытия долгосрочных позиций.

Мы повышаем целевую цену на 12 мес. по индексу S&P 500 и его ETF SPY до 8058 пунктов и $803,3 соответственно и присваиваем рейтинг «Покупать», исходя из потенциала роста на 16,0%. Драйверами роста акций должны стать снижение процентных ставок после смены главы ФРС, здоровая динамика прибыли технологического сектора, а также экономики.

Оценку потенциала фонда и индекса мы провели на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг в Reuters, входящих в состав фонда.

SPY — ETF на американский индекс S&P 500, позволяющий сделать ставку сразу на все секторы Америки, в том числе на компании «новой экономики». Около 34% фонда приходится на ИТ-сектор, который является историей роста и прорывов. Многие ИТ-компании — это кеш-машины и непревзойденные герои байбэков.

Крупнейшие топ-5 компаний фонда по весу — NVIDIA (7,8%), Apple (6,9%), Microsoft Corp (6,2%), Amazon (3,8%), Alphabet (оба класса акций 5,6%).

В краткосрочной перспективе нельзя исключать коррекции индекса S&P 500 от исторических пиков на 11–14% в район 6000–6200 пунктов, но ею стоит воспользоваться для открытия долгосрочных позиций с расчетом на рост на фоне улучшения ДКП, позитивной динамики экономики и корпоративных прибылей.

Смягчение ДКП. В 2025 г. «ключ» снижен с 4,5% в начале года до 3,75% в декабре. При этом смягчение сопровождается ростом ВВП — экономика держится лучше ожиданий, корпоративные прибыли находятся на подъеме, особенно в техах.

Ожидается сильное снижение процентных ставок в 2026 г., что выглядит практически неизбежным после смены главы ЦБ. Желаемый уровень ставки для Трампа — «1% или ниже», хотя текущий консенсус предполагает в 2026 г. 2 снижения ставки на 25 б. п.

Задумались о торгах на зарубежных биржах? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

В четвертом квартале 2025 г. темпы роста прибыли S&P 500, по прогнозам, замедлились до 8,8% г/г, но в 2026 г. ожидается ускорение до 15,5%. Политика «Сделано в Америке» будет поддерживать промышленность (сектор вырос на 18% в 2025 г.), а также смежные сферы — потребление ресурсов, логистику, внутренний спрос и экономику в целом.

Компании «новой экономики», скорее всего, останутся одним из ключевых драйверов рынка акций. В моменте техи (формируют около 34% капитализации индекса) выглядят перегретыми, и некоторые инвесторы даже называют их новым пузырем. Сравнение техов с крахом доткомов не считаем справедливым: техи 2025 г., в частности Google, NVIDIA, AMD и пр., — это устойчивые компании с работающей бизнес-моделью, прибылью и денежным потоком. Внедрение ИИ уже приносит ощутимый экономический эффект бизнесу в виде повышения рентабельности, ИИ активно встраивается в разные сферы бизнеса — финансы, логистику, маркетинг и т. д. В первые два квартала 2026 г. Уолл-стрит прогнозирует рост прибыли техов в районе 35% г/г, а по итогам 2026 г. прибыль ИТ-сектора может повыситься почти на 31% г/г, что превосходит динамику рынка в 2 раза.

Потенциальные триггеры для коррекции — внутриполитическая нестабильность, геополитические риски, коррекция в технологическом секторе, более медленное смягчение ДКП Федрезервом, чем сейчас ожидает Уолл-стрит.

Описание

The SPDR S&P 500® ETF позволяет сделать ставку на один из самых популярных в мире индексов — американский S&P 500. Активы фонда под управлением State Street Global Advisors составляют $716 млрд, а плата за управление — всего 0,0945% в год. Индекс S&P 500 и фонд SPY представлены всеми секторами, но 33,6% активов приходится на технологии.

Инвестиционный кейс

Мы повышаем целевую цену на 12 мес. по индексу S&P 500 и его ETF SPY до 8058 пунктов и $803,3 соответственно и присваиваем рейтинг «Покупать», исходя из потенциала роста на 16,0%. Драйверами роста акций должны стать снижение процентных ставок после смены главы ФРС, здоровая динамика прибыли технологического сектора и экономики.

Оценку потенциала фонда и индекса мы провели на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг в Reuters, входящих в состав фонда.

Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Ключевые драйверы роста американских акций в 2026 г.:

Смягчение ДКП. В 2025 г. «ключ» снижен с 4,5% в начале года до 3,75% в декабре. При этом смягчение сопровождается ростом ВВП — экономика держится лучше ожиданий, корпоративные прибыли на подъеме, особенно в техах.

Ожидается сильное снижение процентных ставок в 2026 г., что выглядит практически неизбежным после смены главы ЦБ. Желаемый уровень ставки для Трампа — «1% или ниже», хотя текущий консенсус предполагает в 2026 г. два снижения ставки на 25 б. п.

В четвертом квартале темпы роста прибыли S&P 500, по прогнозам, замедлились до 8,8% г/г, но в 2026 г. ожидается ускорение до 15,5%. Политика «Сделано в Америке» будет поддерживать промышленность (сектор вырос на 18% в 2025 г.), а также смежные сферы — потребление ресурсов, логистику, внутренний спрос и экономику в целом.

Компании «новой экономики», скорее всего, останутся одним из ключевых драйверов рынка акций. В моменте техи выглядят перегретыми, и некоторые инвесторы даже называют их новым пузырем. Есть риск коррекции рынка на 11–14%, в район 6000–6200 пунктов, но просадка даст хорошую возможность купить качественные кейсы. Внедрение ИИ уже приносит ощутимый экономический эффект бизнесу в виде повышения рентабельности, ИИ активно встраивается в разные сферы бизнеса — финансы, логистику, маркетинг и т. д. Сравнение техов с крахом доткомов не считаем справедливым: техи 2025 г., в частности Google, NVIDIA, AMD и пр., — это устойчивые компании с работающей бизнес-моделью, прибылью и денежным потоком. Кроме того, истории роста всегда позитивно реагируют на снижение процентных ставок. В первые два квартала 2026 г. Уолл-стрит прогнозирует рост прибыли техов в районе 35% г/г, а по итогам 2026 г. прибыль ИТ-сектора может повыситься почти на 31% г/г, что выше динамики рынка в 2 раза:

Интересно, что, несмотря на затухание динамики отраслевого индекса техов и скептицизм отдельных инвесторов, ожидания по прибыли сектора на 2026 г. продолжили улучшаться:

Акции будут оставаться востребованными на фоне девальвации доллара и недоверия к рынку бондов на фоне огромного госдолга. Одновременно есть высокий спрос на золото — защитный актив, а также биткоины. Акции воспринимаются как реальный актив, обеспеченный производством товаров и услуг. Если и случится левохвостовое событие с сильной девальвацией доллара, которое пока оценивается рынком как маловероятное, то акции после первоначальной просадки впоследствии будут показывать сильный рост, как это обычно происходит в странах с нетипично высокой инфляцией.

Взятие под контроль нефтяной отрасли Венесуэлы укрепляет позиции американского доллара, снижает риски дедолларизации и связанных с этим проблем экономики США. Это поможет Трампу добиться снижения цен на нефть (таргетируемый уровень $50/барр.), что станет антиинфляционным событием, а также бизнесу и домохозяйствам — снизить топливные расходы.

Если говорить о коррекции рынка акций, триггерами могут стать:

Коррекция в технологическом секторе. В моменте сектор выглядит перегретым (форв. Р/Е около 36), и, хотя их отчеты выглядят хорошо, немалая часть роста акций является авансом за будущие прибыли. Из-за своего большого веса их коррекция потянет за собой весь рынок вниз. Триггерами могут стать отчеты слабее ожиданий и прогнозы менеджмента. На компании «Великолепной семерки» приходится около 34% капитализации S&P 500.

По классическому анализу рынок акций США в моменте дорог по мультипликаторам (форв. Р/Е около 26, дивдоходность 1,2%) при все еще повышенных ставках (10Y UST 4,17%) и учитывает много позитива.

Политическая нестабильность внутри США. По оценке спикера палаты представителей Майка Джонсона, потеря большинства в Палате может привести к возможной процедуре импичмента Трампа.

Геополитические события по-прежнему будут источниками нестабильности для рынков. Причем на первый план могут выйти не внешние войны, а внутренние события, такие как массовые народные протесты, гражданские войны, государственные перевороты и т. п. Затронут эти события не только рынок ценных бумаг, но и реальный бизнес, недвижимость, банки — в общем всю экономику. Вероятность этих событий очень низкая, но такие вещи часто происходят неожиданно.

Повышение ставки ЦБ Японии при одновременном смягчении ДКП в США и Европе снизит дифференциал ставок, уменьшит привлекательность стратегии кэрри-трейд и спровоцирует закрытие длинных позиций по зарубежным (не японским) акциям. Японская йена — давно одна из главных валют фондирования для иностранных инвестиций.

Технический анализ

Техническая картина на недельном таймфрейме не подает сильных сигналов на разворот, но при появлении негатива индекс может развернуться вниз от верхней границы канала в район 6000–6200 пунктов, что эквивалентно коррекции на 11–14%. Оптимистичный сценарий, 8000–8500 пунктов, реализуется при пробитии верхней границы канала вверх.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.01.2026.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.