Спекулятивные позиции в рубле могут наращиваться быстро в случае сокращения рисков

Глобальные рынки: главное. Новую неделю основные фондовые индексы начали смешанной динамикой: глобальный индекс MCSI ACWI снизился на 0.1%, такой же результат и у развитых стран. S&P500 рос на скромные 0.2%, лучше себя чувствовали акции "стоимости"/циклических секторов. Индекс волатильности VIX медленно снижался в направлении 22 пунктов. Индекс доллара DXY торговался без явной направленности, похожим образом вели себя доходности US-Treasuries: на сроках 5/10/30 лет изменения не превышали 1 б.п. в обе стороны (до 1.76/1.91/2.22%). Без сильных изменений завершила торги и нефть, и индекс сырьевых товаров Bloomberg. Сегодня утром смешанная динамика сохраняется, долларовые ставки подрастают.

Незначительные изменения в основных активах вполне логичны – рынки ждут данных по инфляции в США в среду. В ожидании статистики всё продолжает вертеться вокруг ожиданий по ставке ФРС (точнее, её траектории) и корпоративных отчётов, позволяющих инвесторам сопоставить текущие ожидания с прогнозами самих компаний. Без новых драйверов подобные колебания вблизи достигнутых уровней мы вполне можем наблюдать до вечера среды, когда будет опубликована статистика. На этом фоне заявления главы ЕЦБ Лагард о лишь "постепенном" изменении политики подтверждали тезис о неготовности делать столь резкие развороты, какие мы видим в США и Великобритании. В таких условиях выбор должен пасть на избирательный подход к выбору активов на рынке акций, хотя в бондах "risk-return" пока не выглядит привлекательным, учитывая "гадания" о скорости нормализации политики в США.

EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI в понедельник незначительно снизились в пределах 0.2% в отсутствие явных драйверов. Попытки дальнейшего роста базовой кривой обеспечила большинству суверенных бондов рост доходностей на 2-13 б.п., причём в аутсайдерах были как высокодоходные имена, так и вполне себе крепкий Investment-grade. Кредитный спред EMBI Sovereign в таких условиях нивелировал половину предыдущего снижения и подрос до 382 б.п. Из локальных событий выделить можно лишь фокус инвесторов на решения локальных ЦБ, которые в значительной степени определят степень уязвимости той или иной локации, а также продолжение политического кризиса в Перу из-за невозможности президента собрать стабильное правительство. Пока ЕМ бонды остаются заложниками базовых ставок, и во многих случаях не помогают даже повышенные по историческим меркам спреды.

Валютный рынок. В условиях смешанной динамики ЕМ валют рубль оставался в числе лидеров (+0.4%). Относительно неплохой внешний фон, надежды на переговоры с Макроном (в контексте продолжения этих самых переговоров по ключевым вопросам с Западом) и высокие цены на нефть продолжают играть на стороне рубля. Довольно интересно, но последние цифры по спекулятивной позиции в рубле от CFTC на 1 февраля указали на резкий рост длинных позиций с 32% до 54% от общего количества позиций. Безусловно, это очень "узкий" индикатор, но он может говорить о том, что спекулятивные позиции в рубле могут наращиваться быстро в случае сокращения рисков. Поэтому, тактически, мы продолжаем смотреть на рубль с оптимизмом, пусть и пока сдержанным. Вероятно, рынок будет пока оставаться вблизи 75.00-76.00/USD.