Сохраняется позитивный взгляд на бумаги "Норникеля"
Ряд негативных факторов спровоцировал снижение сырьевых цен в последние пару недель. Экономика Китая все еще находится под влиянием локдаунов и карантинных мер. Промпроизводство в Китае в апреле 2022 г. сократилось на 3% г/г, оказавшись ниже консенсус-прогноза. Пертурбации на китайском рынке сырья, которое используется в производстве аккумуляторных батарей, продолжаются. Цены на никель снизились до $26 000-27 000/т, тогда как цены на медь протестировали $9 000/т на фоне замедления промышленной активности. Курс юаня к доллару ослабляется, также оказывая давление на сырьевые цены, в том числе на железную руду. Перебои в цепочках поставок и сокращение производства автомобилей вызвали снижение цен на палладий, который все еще торгуется ниже $2000/унцию. Затянувшееся замедление экономической активности в Китае вероятно пока сохранится, так как карантинные меры в Шанхае могут снять лишь к концу мая. Как сообщают источники на рынке, Китай сейчас задействует все инструменты монетарной политики с тем, чтобы стимулировать инфраструктурные инвестиции.
Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на GMKN и осторожность в отношении российских производителей стали (NLMK, MMK, EVR и CHMF), так как российские СМИ сообщают о возможном регулировании цен на внутреннем рынке и сильных дисконтах (20-25%) в экспортных ценах для азиатских рынков. ALRS торгуется в рамках диапазона, так как Bloomberg не исключает снижения продаж в 2К22, а также обращает внимание на попытки ключевых покупателей алмазного сырья на западных рынках начать дифференцировать алмазное сырье российского и нероссийского происхождения. Мы по-прежнему скептически относимся к выводам агентства Bloomberg и наблюдаем рост цен на бриллианты во всех крупнейших торговых хабах. Мы считаем, что ALRS может пересмотреть планы по выплате финальных дивидендов за 2021 г. и промежуточных дивидендов за 2022 г.
Цены на золото снизились более чем на 1% в пятницу, колеблясь у своей минимальной отметки $1 800/унцию с 4 февраля и снижаясь 4-ую неделю подряд. Мы ожидаем, что цены на золото восстановятся до $1 900-2 000/унцию в ближайшие месяцы. Настроение потребителей в США ослабло до самых низких уровней почти за 11 лет в начале мая на продолжающихся опасениях по поводу ускорения инфляции. Предстоящее повышение ставки ФРС и продолжающиеся распродажи на рынках акций могут спровоцировать спрос на золото позже в этом году.
Что касается сырьевых рынков, запрет Индии на экспорт пшеницы нанес новый удар по мировым рынкам. Сегодня цены на пшеницу подскочили до своих более чем двухмесячных максимумов, так как Индия является вторым после Китая крупнейшим производителем пшеницы в мире. Рост цен на сельхозпродукцию оказывает поддержку ценам на удобрения. Мы считаем, что текущая конъюнктура благоприятна для Акрона и PHOR.
Волатильность цен на нефть сохраняется под влиянием геополитики: Мы ожидаем, что цена на нефть марки Brent будет торговаться в широком диапазоне $102-117/барр. на этой неделе. Несмотря на то, что нефтяной рынок демонстрировал первые признаки стабильности в первой декаде мая, минувшая неделя показала, что пока слишком рано исключать фактор волатильности в вопросах ценовой конъюнктуры рынка. Так, мы отмечаем, что стоимость контрактов Brent опускалась на $7/барр. в течение торгового дня в минувший понедельник, протестировав отметку $102/барр. после выхода удручающих прогнозов МЭА и OПЕК+ в отношении потенциала роста спроса в 2021 г.
Тем не менее к концу недели нефтяные котировки смогли отыграть падение, вернувшись к уровню $112/барр. на фоне нового витка энергетического кризиса в Европе. Учитывая сегодняшнее снижение цен, вызванное значительным снижением производственной активности в Китае, что, в свою очередь, привело к росту опасений в отношении замедления спроса на нефть, мы считаем, что наступившая неделя может оказаться крайне неспокойной для нефтяного рынка.
Учитывая хрупкий баланс спроса и предложения, установившийся на нефтяном рынке, краткосрочные перспективы по-прежнему омрачает неопределенность в отношении потенциальных перебоев в поставках российской нефти, что создает предпосылки для роста волатильности нефтяных котировок. Наконец, если рост нефтяных запасов в США продолжится на этой неделе, совокупность разнонаправленных факторов на нефтяном рынке может привести к значительным колебаниям цен. Учитывая это, мы считаем, что нефтяные котировки останутся волатильными в ближайшие несколько дней – так, по нашим оценкам нефть марки Brent будет торговаться в широком диапазоне между отметкой $102/барр. (рядом с уровнем поддержки WTI) и $117/барр. на слухах о потенциальном согласовании эмбарго на российскую нефть со стороны ЕС.