Сохраняется шанс на еще одну волну повышения доходностей US-Treasuries
3,7% - на таком уровне остался уровень безработицы в США в ноябре. Показатель безработицы рассчитывается на основе отдельного опроса американцев – здесь общее число занятых немного сократилось на 138 тыс. человек, но из-за чуть большего сокращения рабочей силы число безработных упало на 48 тыс., поэтому безработица не изменилась (это отношение числа безработных к рабочей силе).
По данным же опроса компаний всего было создано 263 тыс. рабочих мест при прогнозе в 200 тыс. и данных ADP в 127 тыс. (доступный прокси, но не очень надежный), это минимум с декабря прошлого года, но все равно выше 100 тыс., по оценкам ФРС соответствующих нейтральному уровню. Интересно, что даже в строительстве – сегменте уже сильно страдающем от высоких ставок – занятость подросла.
Рост почасовой оплаты труда в 0.6% м/м вдвое превысил прогноз и стал максимальным с февраля, за год з/п выросли на 5.1%
Что это значит и почему важно для инвесторов? Во время своего выступления в среду глава ФРС Пауэлл грубо объяснил свой подход к анализу инфляции и экономики. В первом случае, помимо падения инфляции товаров и показателей ренты/аренды (скажется на ценах в 2023), он обратил внимание на устойчивость цен на остальные услуги, где большую роль играют зарплаты.
Высокий рост зарплат при довольно «горячем» рынке труда и повышенных краткосрочных инфляционных ожиданиях – основной инфляционный риск. Несмотря на постепенное улучшение инфляционной картины и нашу уверенность, что инфляция продолжит тормозить, до полной победы еще далеко, и ФРС пока будет вынуждена и далее повышать ставки (вероятно, до 5%) и сохранять анти-инфляционный крен.
Рынки в последнее время надеялись на смягчение позиции ФРС, поэтому ставки в долларах падали, доллар снижался и акции дорожали. Но сегодняшние данные в очередной раз застали инвесторов врасплох.
Мы по-прежнему видим шансы на еще одну волну повышения доходностей US-Treasuries и риски снижения котировок акций вслед за пересмотром прогнозов прибылей: сектор товаров в США и крупнейших странах явно тормозит, а прибыли в условиях замедления спроса или рецессии будут падать, устойчивость экономики пока обеспечивала лишь сфера услуг.