Снижение ставки вряд ли вызовет существенную положительную переоценку на рынке облигаций
На рынке отсутствует импульс для развития повышательной динамики. Индекс МосБиржи в пятницу повысился на 0,97%, до 2901,45 п., и на символические 0,07% по итогам недели, индекс РТС в пятницу вырос на 0,65%, до 1120,73 п., но показал снижение за неделю на 1,43%. В сегменте суверенного долга настроения заметно улучшились, индекс RGBI прибавил за неделю 1,59%.
Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз за неделю на 23-34 б.п. на отрезке от двух до десяти лет. Опережающими темпами снизилась доходность облигаций на ближнем отрезке кривой, на фоне чего спред доходности десятилетних и двухлетних ОФЗ расширился в пятницу до 23 б.п. с 12 б.п. в пятницу на предыдущей неделе.
Консолидация на рынке ОФЗ продолжается со второй декады августа и может продолжиться еще некоторое время. К настоящему времени котировки облигаций уже дисконтируют существенное смягчение денежно-кредитной политики Банка России до конца текущего года. Доходность двухлетних ОФЗ немногим превышает 13% по сравнению с прогнозом регулятора по средней ключевой ставке на 2026 год в диапазоне 12-13%. Таким образом, потенциальное снижение ключевой ставки на заседании регулятора 12 сентября вряд ли вызовет существенную положительную переоценку на рынке облигаций, в то время как более жесткая по сравнению с ожиданиями риторика регулятора может спровоцировать дальнейшую и более длительную консолидацию на рынке облигаций.
Индекс доллара США в пятницу отступил примерно на полпроцента. Давление на американский доллар оказали данные по занятости вне сельского хозяйства: в августе количество новых рабочих мест составило 22 тыс. по сравнению с ожидавшимися 75 тыс. и 79 тыс. новых рабочих мест в июле. Такие данные увеличивают вероятность более резкого понижения ставки по федеральным фондам на заседании ФРС США в сентябре, что поддерживает спрос на активы-убежища, к которым относится золото. В принципе более низкие процентные ставки могут позитивно отразиться также и на рискованных активах, тем не менее заметное ослабление на рынке труда может указывать на более глубокие проблемы в экономике США. Таким образом, потенциальное снижение ставок на заседании ФРС более благоприятно для рынка золота, нежели для рискованных активов.
На фоне ослабления доллара США котировки золота обновили рекордные максимумы, закрепившись в области 3600 долларов за унцию. В августе биржевые фонды ETF, ориентированные по покупку физического золота, увеличили позиции в золоте в чистом виде на 53 тонны, до 3693 тонны в общей сложности, что соответствует максимуму с июля 2022 года, следует из данных Всемирного совета по золоту. Нетто-приток средств в эти фонды продолжается третий месяц подряд и составил в августе 5,5 млрд долларов США, а с начала года достиг 47 млрд долларов. Размер активов под управлением увеличился до рекордных 407 млрд долларов.
Новости, ожидания и торговые идеи
На российском фондовом рынке наступает неделя тишины, когда представители Банка России воздерживаются от публичных комментариев в преддверии предстоящего заседания. Рыночный консенсус складывается в пользу понижения ключевой ставки на 100-200 б.п. Между тем значение будет иметь риторика регулятора относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики. Индекс МосБиржи может получить импульс к росту в направлении 3000 п. и выше, в случае более мягкой позиции Банка России, иначе рынок продолжит консолидироваться вблизи сложившихся уровней.