Снижение ставки ЦБ на 25 б.п. в сентябре пока еще актуально

По данным Росстата за отчетную неделю с 18 по 24 августа потребительская инфляция составила 0,01% н/н против -0,02% и -0,06% за предыдущие две отчетные недели.

Более низкий ценовой базис за аналогичный период предыдущего года работает на ускорение годовой инфляции — согласно оценке Минэкономразвития, по состоянию на 24 августа она ускорилась до 6,23% с 6,13% неделей ранее.

Основной вклад в недельную инфляцию, среди прочего, внесли цены на бензин (0,89% против 0,51%) и непродовольственные товары в целом (0,26% против 0,17%). Понижательный вклад в индекс потребительских цен внесли плодоовощи, хотя их сезонное снижение цен ослабло (-1,89% против -2,10%). Немного ускорилось снижение цен в наблюдаемых услугах (-0,13% против -0,10%), в основном за счет Черноморского побережья (-6,20% против -4,80%) — здесь, вероятно, сказывается сокращение турпотока.

В сегментном разрезе рост цен на топливо пока не приводит к переносу издержек в корзину ИПЦ широким фронтом. Тем не менее, на наш взгляд, такие риски за последние несколько недель возросли. На динамику в непродах, за исключением цен на топливо, существенное влияние оказывает курс рубля по отношению к иностранным валютам, поэтому рост ценовой волатильности в данном сегменте вполне ожидаем.

По итогам августа все еще сохраняется повышенная вероятность завершения месяца в слабом ценовом «минусе» либо в нуле. Для этого динамике цен за последнюю неделю августа, с 25 по 31 августа, необходимо уложиться в пределах 0,1% н/н, что выглядит вполне реалистично.

Каким будет решение Банка России по ставке на заседании в сентябре (11.09.26) с учетом актуального топливного ажиотажа и атак на российскую инфраструктуру e-commerce — вопрос нетривиальный. Косметическое снижение на 25 б.п. пока еще актуально и, судя по ставкам коротких свопов, уже заложено рынком. Однако сохранение ценовых тенденций в непродах может заставить регулятора взять паузу, что способно снова вызвать повышенную волатильность на рынках.