Снижение ключевой ставки в обозримом будущем является не самым вероятным сценарием

Рубль на старте торгов пытался продолжить укрепление, обновив вчерашние вершины, но после открытия основной сессии сдал позиции. Правда, нисходящий импульс также не получил развития, вскоре рубль восстановился и некоторое время находился в небольшом плюсе к бивалютной корзине, но сейчас к ней несет сопоставимые потери.

Спрос на иностранную валюту может быть на относительно низком уровне из-за сокращения импорта. Кроме жестких денежно-кредитных условий, оно может быть вызвано проблемами с оплатой поставляемых из-за рубежа товаров, обусловленными санкциями и геополитикой. Правда, эти же причины способны оказывать давление и на экспорт как в количественном выражении, так и в денежном. 

Тем не менее пока баланс спроса на инвалюту и ее предложения способствует стабильности рубля. Периодически данное равновесие смещается в сторону укрепления российской валюты, но быстро возвращается к сбалансированности. Это не позволяет курсу рубля развить более устойчивое восходящее движение.

Китайский юань (CNY/RUB) благодаря росту на мировом рынке в паре с рублем торгуется в небольшом плюсе, в отличие от американской валюты. На ее фоне гонконгский доллар (HKD/RUB) к рублю несет более серьезные потери, увеличив у нас до 5,1% недооцененность к доллару США в сравнении с их зарубежным соотношением (пара USD/HKD).

Российский долговой рынок остается под серьезным давлением. Индекс гособлигаций RGBI активно снижается вторую сессию подряд, в очередной раз обновив двухлетний минимум. 

Вероятно, все больше инвесторов понимает, что снижение ключевой ставки в обозримом будущем является далеко не самым вероятным сценарием. Приступить к смягчению монетарной политики ЦБ мешает сохранение высоких рисков ускорения инфляции, в том числе из-за возросших бюджетных расходов.

Распродажи ОФЗ способны косвенным образом оказать заметное давление на курс рубля. Выходящие из рублевых облигаций денежные средства частично могут пойти на покупку иностранной валюты.