Снижение ключевой ставки Банка России до 7,5% выглядит наиболее вероятным сценарием

Бюджет будет исполнен с профицитом в 2022 году. Вчера на Восточном экономическом форуме Президент Путин заявил, что бюджет по итогам 2022 года будет исполнен с профицитом в размере 0,5 трлн руб. Расходы бюджета в этом году будут на 20% больше, чем в 2021. На наш взгляд, в этом году средства ФНБ в размере 4 трлн руб. могут быть направлены в доходную часть, так как мы  не  ожидаем  такого  увеличения  доходов  из  других  источников.  Средства  ФНБ  обычно  используются  для финансирования дефицита бюджета, и ранее министр финансов Силуанов заявлял, что бюджет в этом году будет дефицитным, и что из ФНБ будет выделено около 3-4 трлн рублей на финансирование дефицита бюджета. При этом мы по-прежнему считаем, что дефицит бюджета в этом году составит 3 трлн руб. Мы ожидаем разъяснений от министра финансов.

Росстат сообщил о дефляции 0,9% с начала месяца на 5 сентября. Росстат сообщил, что дефляция составила 0,9% с начала месяца, а годовая инфляция замедлилась до 14,1% г/г по состоянию на 5 сентября. Мы по-прежнему считаем, что снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 7,50% выглядит наиболее вероятным сценарием на предстоящем заседании ЦБ РФ в следующую пятницу по следующим причинам: во-первых, рост инфляционных ожиданий до 12,0% в августе с 10,8% в июле. Во- вторых, несмотря на то, что потребительская активность все еще остается слабой, есть некоторые признаки ее оживления на фоне восстановления роста кредитования. По предварительным данным Frank RG, объемы выданных российскими банками ипотечных кредитов на помесячной основе продолжили увеличиваться в августе. Таким образом, исходя из динамики ипотечного кредитования мы ожидаем рост совокупного кредитного портфеля в августе. Кроме того, ЦБ отмечает, что в августе усилилось инфляционное давление, ослабевает действие разовых дезинфляционных факторов.