Снижение казначейских облигаций США давит на курс доллара

Индекс доллара сохраняет слабость, а курс евро усиливает свои позиции на этой неделе. В четверг DXY опускался до 97,85 – новый месячный минимум. На этом фоне пара EUR/USD поднималась к сопротивлению на 1,183. От этого рубежа возможна краткосрочная коррекция. Аналогично с евро сейчас ведет себя британский фунт: пара GBP/USD вчера и сегодня консолидируется возле 1,5-месячных максимумов. Курс юаня пока прекратил усиление к доллару и торгуется возле 6,816.

На этой неделе индекс доллара демонстрирует слабость, торгуясь в четверг утром немного ниже отметки 98,0 – это шестинедельные минимумы по американской валюте. Слабость цен на нефть и курса доллара можно связать с тем, что в последние дни инвесторы стали более оптимистично оценивать перспективы достижения договоренностей о мире между США и Ираном. Фондовые рынки уже полностью нивелировали премию за риск, накопившуюся после начала военного конфликта с начала марта, поскольку поступает все больше сообщений о том, что обе стороны продвигаются к новым раундам переговоров, хотя по факту мы имеем почти закрытый Ормузский пролив и сохранение вооруженных сил США в регионе в режиме «standby».

Президент Дональд Трамп уже несколько раз заявил, что война «очень близка к завершению». Но как известно, глава Белого Дома довольно часто выдает желаемое за действительное. Второй раунд переговоров даже еще не начался и у конфликтующих сторон пока слишком много разногласий.

Начиная с 27 марта доходность 10-летних казначейских облигаций США постепенно снижается. В четверг она находится на отметке 4,265%, то есть вблизи месячных минимумов. Этот фактор сейчас давит на курс доллара. Между тем, широко ожидается, что Федеральная Резервная Система сохранит ставку федеральных фондов без изменений в конце этого месяца и удержит ее неизменной до конца этого года. Однако все больше экспертов ожидают, что Кевин Уорш, назначенный Д. Трампом на пост главы ФРС, начнет активно снижать ставку перед промежуточными выборами в ноябре. Глава ФРБ Чикаго Остин Гулсби накануне предупредил, что любое снижение ставок может быть отложено до 2027 г. в зависимости от динамики цены на нефть.

Вчера вышли данные, показавшие, что импортные цены в США выросли в марте на 0,8% м/м после роста на 0,9% м/м в феврале и не оправдали рыночных прогнозов о росте на 2%. Цены на топливо и смазочные материалы подскочили на 2,9%, что стало самым большим ростом с января 2025 г. В годовом исчислении импортные цены в США выросли в марте на 2,1%, что стало самым сильным годовым ростом с декабря 2024 г.

Рост стоимости импорта сочетается с ростом общего CPI до 3,3% годовых в марте. Между ростом импортных цен в США и общей инфляцией есть прямая связь, но не мгновенная: дорожающий импорт — это потенциальный «подогрев» потребительской и базовой инфляции в ближайшие месяцы. Но если рост импорта и цен идёт за счёт дорожающей нефти и геополитики (как сейчас), а не устойчивого перегрева внутреннего спроса, то рынок может со временем закладывать ослабление энергетического шока и смягчение политики ФРС, что ограничивает силу курса доллара.

Индекс деловой активности в производственном секторе штата Нью-Йорк (NY Empire State Manufacturing Index) в апреле вырос до 11 – это самый высокий уровень за пять месяцев. Ожидалось -0,5. Показатель свидетельствует об умеренном росте производственной активности в штате Нью-Йорк.

Что касается еврозоны, то здесь вчера вышли данные Eurostat, показавшие, что промышленное производство в феврале выросло на 0,4% м/м (ожидалось 0,3% м/м) против снижения на -0,8 м/м месяцем ранее. В феврале промышленная активность сократилась на 0,6% в годовом исчислении, что соответствует темпам января. Среди ведущих экономик у Германии рост промпроизводства на 0,3% г/г, у Франции снижение на -0,5% г/г, у Испании снижение на -1,4% г/г. Пока здесь все достаточно слабо и без особых надежд на улучшение этой весной.   

Британский фунт на этой неделе показал восстановительный рост и сейчас торгуется чуть ниже сопротивления на 1,36 к доллару. Как и в случае с евро, здесь позитив связан с ожиданиями мирных переговоров между США и Ираном. В феврале 2026 года ВВП Великобритании вырос на 0,5% м/м, что выше ожиданий и январского роста на 0,1%. Это самый сильный рост с января 2024 г. На этой неделе внимание также будет приковано к важной встрече между канцлером казначейства Великобритании Рейчел Ривз и министром финансов США Скоттом Бессентом на весенних заседаниях МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне (16 апреля).

Этим утром вышла важная статистика из КНР, показавшая, что по итогам марта промышленность выросла на 5,7% г/г против 6,3% г/г месяцем ранее (ожидалось 5,4%); темпы роста розничных продаж снизились до 1,7% г/г против 2,8% г/г ранее (ожидалось 2,4%); инвестиции в основной капитал: 1,7% против 1,8% ранее (ожидалось 1,9%); безработица выросла до 5,4% против 5,3% ранее (ожидалось 5,2%). То есть благоприятная ситуация остается в промышленности и экспорте, тогда как внутренний спрос остается слабым. Рост инвестиций замедляется на фоне стагнирующего рынка недвижимости.

В еврозоне сегодня выходит индекс потребительских цен за март. А в США продолжится заседание МВФ.

В середине этой недели курс EUR/USD вышел к ближайшему сопротивлению на 1,183. От этого рубежа можно ждать локальной коррекции, поскольку курс доллара может попробовать восстановить свои позиции.

* Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».