Смягчение санитарных ограничений в Китае будет способствовать росту продаж Nike

Nike (NYSE: NKE) в отчетности за второй квартал 2023 финансового года продемонстрировала выручку и прибыль, значительно превысившую консенсус FactSet. Мы объясняем сильные показатели постепенной нормализацией ситуации с запасами и удачными результатами распродаж в «черную пятницу» и киберпонедельник.

Выручка Nike за отчетный период увеличилась до $13,32 млрд при общерыночных ожиданиях на уровне $12,81 млрд. Чистая прибыль составила $1,31 млрд ($0,85 на акцию) против $1,34 млрд ($0,83 на акцию) годом ранее. При этом в консенсусе FactSet EPS была заложена на уровне $0,67.

Генеральный директор Nike Джон Донахью, комментируя релиз на телефонной конференции с аналитиками, заявил, что благодаря успешным мерам, направленным на сокращение запасов, основные трудности, связанные с их излишками, преодолены.

Действительно, хотя за второй квартал 2023 финансового года запасы компании увеличились на 43% г/г, в поквартальном сопоставлении они уменьшились с $9,7 млрд до $9,3 млрд. Необходимость уценки товаров с целью разгрузки складских помещений оказали ожидаемое давление на валовую прибыль Nike, которая сократилась с 45,9% годом ранее до 42,9%.

Финансовый директор корпорации прогнозирует снижение валовой маржи на 2–2,5 процентного пункта по итогам текущего квартала, так как ликвидация излишних запасов продолжится.

Прямые продажи Nike выросли на 16% за квартал и составили $5,4 млрд, а цифровые увеличились на 25%. Основной причиной опережающего роста последнего показателя стало развитие клубной системы, членство в которой дает определенные преференции в дни традиционных распродаж. Валовая маржа в этом канале продаж выше, тем не менее для обеспечения высокой скорости роста Nike пришлось увеличивать маркетинговые расходы.

Маржа оптовых продаж снизилась по сравнению с результатами за предыдущие несколько кварталов, а выручка после околонулевой динамики в отчетном периоде увеличилась на 19%. Руководство компании объясняет это удачным шагам по контролю запасов и решением части логистических проблем.

Третий по величине рынок для Nike — это материковый Китай. Здесь выручка компании упала на 3% г/г из-за продолжающихся жестких мер противодействия распространению COVID-19. При смягчении этих ограничений продажи в данном регионе во второй половине 2023 финансового года покажут позитивную динамику.

Из-за приостановки работы предприятий компании в Вьетнаме и Китае, а также ввиду продолжавшихся сбоев в цепочках поставок прогнозирование сроков появления продукции в продаже, по словам финдиректора Nike, было практически невозможно. Для разрешения этой ситуации закупки делались впрок, что позволяло не допустить упущенной выручки. В то же время именно эта тактика привела к затовариванию. В настоящее время цены на фрахт и сроки доставки стабилизировались, поэтому в дальнейшем проблем с запасами возникать не должно.

Мы позитивно оцениваем квартальные результаты Nike. Несмотря продолжающийся рост запасов при сокращении потребителями расходов на дискреционные товары, наличие лояльной базы покупателей и сильные бренды позволяют компании наращивать продажи. Продукция Nike пользуется спросом у потребителей с доходами выше среднего, которые менее чувствительны к росту цен на продукты питания и топливо, и менее склонны сокращать дискреционные расходы. Кроме того, некоторые франчайзинговые бренды, например Jordan, продаются практически без уценок. Хорошо развитый канал прямых продаж обеспечивает более высокую валовую маржу, а также повышает лояльность клиентов. Мы ожидаем, что смягчение санитарных ограничений в Китае и нормализация ситуации с поставками и запасами будут способствовать значительному росту продаж и валовой маржи. Рассчитываем, что все большее количество товаров будет продаваться по полной цене, а развивающийся бизнес по продажам цифровых активов обеспечит доходы компании сильным драйвером роста в ближайшие пару лет. Целевую цену по акциям Nike Inc. мы повысили до $131.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками