Реинвестирование дивидендов поддержит рынок в августе, но что дальше?

Индекс МосБиржи упал почти на 5% в июле несмотря на рост в последние две недели. Дестабилизаторами выступали некие крупные продавцы, и не исключено, что они могут вернуться, если произойдёт увеличение капитализации российского фондового рынка.

Ближайшими драйверами возможного роста котировок станет реинвестирование в начале августа части дивидендных выплат, прежде всего от Сбера. И если в относительном выражении процент реинвестированных дивидендов может быть довольно скромным - примерно 20-25% от выплат, то в абсолютном выражении в акции могут прийти довольно большие деньги - более 100 млрд рублей.

Вопрос что будет с рынком после реинвестирования дивидендов, учитывая депрессивный геополитический и макроэкономический фон. Перспектив окончания СВО пока не видно, а экономика России близка по формальным признакам к стагфляции после повышения ЦБ прогноза по инфляции до 6-7% и понижения ориентира по экономическому росту до 0-1%. Но возможно силу рынку могут дать корпоративные тренды эмитентов, ряд которых демонстрирует весьма неплохие результаты по первому полугодию 2026 года и осуществляет программы обратного выкупа акций. Так, за первое полугодие своими показателями порадовали Сбер, Дом.рф, Озон, Позитив, Яндекс и некоторые другие.

Норильский никель дал сигнал о возможном возобновлении дивидендных выплат. Финансовые показатели Норильского никеля улучшились во многом благодаря грамотной реструктуризации долга и удачной конъюнктуре цен на металлы. Однако фундаментальные проблемы остаются: операционные расходы подскочили на 9%, а перестройка сбытовых цепочек заморозила средства в оборотном капитале, ударив по свободному денежному потоку. Говорить об окончании шторма рано — рост налогов и геополитика съедают маржу. Возможный возврат к дивидендам — позитивный сигнал, но запас прочности компании проходит жесткую проверку. Резкий рост налоговых отчислений (на 41%), повышение НДПИ, инфляция и сложная внешняя логистика говорят о том, что кризисный период для компании далеко не завершен.

Что касается программ обратного выкупа акций, то их осуществляют Ренессанс страхование, Озон, Совкомбанк, Хэдхантер. Акции Совкомбанка и Ренессанс страхования к тому же выглядят дешевыми по мультипликаторам.