Смена монетарной политики в Турции: эра повышения ставок
Президент Турции сохраняет контроль над органами фискальной и монетарной власти, а стабилизационная политика зависит от президента в гораздо большей степени, чем от любых иных институтов внутри политической системы, говорится в материале «Мониторинг мировой экономики и геополитических рисков», представленном НИУ ВШЭ.
В своем исследовании «GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики, выпуск 20, итоги 2023 года», эксперты отмечают, что до недавнего времени президент придерживался неортодоксальных взглядов: сам он обосновывал свои взгляды принципами исламского финансирования, запрещающими неоправданное приращение капитала при займе, а экспертное сообщество считало его сторонником неофишеризма (теории о том, что повышение ставок способствует росту инфляции).
В результате, находясь в зависимости от решений президента, Центральный банк вплоть до середины 2023 года придерживался крайне мягкой политики: несмотря на то, что в октябре 2022 года Турция имела рекордную инфляцию в 85,5%, в ноябре ЦБ снизил недельную ставку РЕПО с 10,5% до 9%.
Как заявляют эксперты НИУ ВШЭ, после победы Р.Т. -Эрдогана на президентских выборах в мае 2023 года главой ЦБ была назначена Х.К. Эркан, а министром финансов стал М. Шимшек. В результате новых назначений, ЦБ начал цикл ужесточения ДКП, и ставка ЦБ Турции выросла с 8,5% в мае до 42,5% в декабре. От нового министра финансов, в свою очередь, также ожидалось введение более консервативной фискальной политики. Ожидания инвесторов оправдались: власти в июле повысили налоги на бензин, подняли НДС на 2 п.п. и корпоративные налоги на 5 п.п., что должно способствовать сокращению дефицита бюджета и замедлению инфляции.
При этом, как говорится в материале НИУ ВШЭ, никаких фундаментальных изменений в экономике не произошло. В Турции по-прежнему сохраняется высокая и ускоряющаяся инфляция (62% г/г в ноябре против 38,2% г/г в июне текущего года), что в значительной степени связано с фундаментально высокими инфляционными ожиданиями, повышением заработных плат на 34% в июле 2023 года, обещанным в преддверие выборов, а также ростом расходов на газ в декабре на фоне холодной зимы. Проинфляционные риски в 2024 году остаются высокими - в том числе из-за вероятного роста расходов в преддверии муниципальных выборов в марте и дальнейшего повышения минимальный заработной платы.
«До президентских выборов высокая инфляция не приводила к изменению монетарной политики, едва ли она могла быть причиной после президентских выборов, и все еще нельзя говорить о восстановлении независимости Центрального банка. Это понимают как граждане, так и инвесторы, что продолжит ограничивать Центральный банк в управлении инфляционными ожиданиями и препятствовать формированию доверия инвесторов», - полагают эксперты.