Слабый потребительский спрос продолжает оставаться дезинфляционным фактором

Как сообщает газета “Ведомости”, консенсус опрошенных изданием аналитиков предусматривает сохранение ключевой ставки на прежнем уровне 7,5% на заседании в эту пятницу, 28 апреля. Мнение консенсуса соответствует нашим ожиданиям. Мы не видим каких-либо существенных изменений в экономике после мартовского заседания ЦБ РФ: ситуация в экономике развивается лучше ожиданий. 

Годовая инфляция замедлилась до уровня ниже цели ЦБ РФ 4,0% г/г, то есть 2,8% г/г на 17 апреля, что вполне ожидаемо, учитывая исключение марта 2022 г., когда инфляция составила 7,6% м/м, из базы расчетов. Инфляционные ожидания домохозяйств снизились до 10,4% в апреле с 10,7% в марте. 

В то же время жесткий рынок труда, опасения по поводу рост госрасходов, а также ослабление курса рубля, которые выступают инфляционными рисками, имеют место быть.

Слабый потребительский спрос продолжает оставаться дезинфляционным фактором. В качестве дезинфляционного фактора мы также считаем рост импорта из Китая, то есть появление на российском рынке более дешевых товаров. 

В целом, мы считаем паузу базовым сценарием на заседании 28 апреля, в то же время мы полагаем, что на предстоящем заседании принятие решения по ставке будет более сложным для ЦБ РФ, так как ее сохранение на прежнем уровне 7,5% более проблематично при инфляции ниже 3,0%. Между тем мы ожидаем, что ЦБ РФ продолжит указывать на инфляционные риски в своей коммуникации с рынком.