Ситуация с бюджетом вызывает беспокойство

Минфин представил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 4М23. В соответствии с этими данными, бюджет был исполнен с дефицитом в размере 3,4 трлн руб. за 4M23, превысив дефицит в 2,9 трлн, запланированный на весь 2023 г.

В апреле бюджет был исполнен с дефицитом на уровне 1,0 трлн руб. после профицита в 0,2 трлн руб. в марте. Это произошло как из-за слабой доходной части, так и из-за скачка в расходах. В апреле доходы бюджета составили 2,1 трлн руб. против 2,5 трлн руб. в марте.

Нефтегазовые доходы показали слабый результат, оказавшись ниже наших ожиданий – они составили всего 0,6 трлн руб. в апреле в сравнении с 0,7 трлн руб. в марте. Между тем, несырьевые доходы составили 1,5 трлн руб. в апреле против среднемесячных доходов в размере 1,3 трлн руб. в 1К23. В целом, доходы составили 7,8 трлн руб. за 4M23, снизившись на 22,4% г/г. 

В то же время расходы достигли 3,1 трлн руб. в апреле, превысив январский уровень в 3,0 трлн руб., когда скачок в расходах связывался с авансовыми платежами в начале года.

Таким образом, правительство продолжает активно стимулировать экономику. В целом, расходы достигли 11,2 трлн руб. за 4М23, рост на 26,3% г/г. В целом, мы считаем, что ситуация с бюджетом вызывает беспокойство на фоне продолжающегося сильного роста расходов – вполне очевидно, что расходы превысят запланированный уровень 29,1 трлн руб. на этот год – и хрупкой доходной части, несмотря на рост налоговой нагрузки на корпоративный сегмент. 

Таким образом, мы не исключаем, что правительство может пересмотреть свой прогноз бюджетного дефицита на этот год в сторону повышения. Мы также считаем, что результаты за апрель могут служить аргументом в пользу ужесточения монетарной политики ЦБ РФ, учитывая рост инфляционных рисков.