Ситуация в экономике и крепость рубля допускают снижение ставки ЦБ РФ на 75-100 бп

10.8% - такими оказались в июле инфляционные ожидания населения на год вперед. Они снизились с июньских 12.4%, наблюдаемая инфляция сократилась с 23.7% до 22.2%, улучшились качественные оценки ценовой динамики.

Также вырос (с 93 до 98 пунктов) индекс потребительских настроений, отражая улучшение текущих оценок и ожиданий, выросла и готовность к крупным покупкам.

Что это значит? Довольно значимое снижение инфл. ожиданий – важный фактор для решения ЦБ по ставке в эту пятницу (сейчас 9.5%)

При хороших цифрах по недельной инфляции сегодня вечером ЦБ может снизить ставку до 8.50-9.00% - это будет соответствовать реальной ставке (против инфл. ожиданий) в -1.6%-2.1% vs -2.6% в июне.

Картина инфляции, ситуация в экономике и крепость рубля допускают снижение ставки на 75-100 б.п., хотя улучшение потребительских настроений и собственные оценки ЦБ о "временности" факторов дефляции в последние недели – аргументы не спешить и сделать лишь -50 б.п. Поэтому мы склоняемся к -75 б.п., но не удивимся и -100 б.п.

Почему это важно для инвесторов? В последние недели кривая доходности ОФЗ оставалась выше локальных минимумов из-за сдержанных ожиданий по ставке на июльском заседании

Сегодняшние цифры возвращают элемент интриги, поскольку консенсус рассчитывает на -50 б.п.

По-прежнему видим возвращение доходностей средних-длинных ОФЗ в диапазон 8.50-9.00%

Для средне/долгосрочных инвесторов текущие ставки ОФЗ выглядят интереснее депозитов (менее 8%).