Sinopharm Group обогатила инвесторов на 36%

Акции китайской компании сектора здравоохранения Sinopharm Group за последние 12 месяцев значительно опережают гонконгский индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 30% в сравнении с потерями индекса в размере 10%. За период с момента включения бумаги в наше аналитическое покрытие в августе 2022 года ее доходность достигает 36%. После фазы динамичного роста акции Sinopharm Group реализовали львиную долю своего апсайда, и в укреплении может наступить пауза. Реакция на недавно опубликованную отчетность за 2022 год, на наш взгляд, уже заложена в цену.

Мы понижаем рейтинг акций Sinopharm Group с "Покупать" до "Держать" с сохранением целевой цены на август 2023 года на уровне 24,0 HKD и потенциалом роста 1,1%.

Sinopharm Group — китайская компания фармацевтического сектора, созданная в 2003 году. В листинг Гонконгской фондовой биржи компания вошла в 2009 году. Sinopharm Group является одной из 6 публично торгуемых компаний, входящих в структуру China National Pharmaceutical Group, наряду с China National Medicines Corporation, China National Accord Medicines Corporation, Beijing Tiantan Biological Products, Shanghai Shyndec Pharmaceutical и China Traditional Chinese Medicine Holdings.

Деятельность Sinopharm Group подразделяется на 4 сегмента:

• Дистрибуция фармацевтическойпродукции больницам, аптекам и клиникам.
• Дистрибуция медицинской техники, а также установка специализированного медицинского оборудования и его техническое обслуживание.
• Аптечный сегментвключает в себя сеть розничных аптек.
• Производствои дистрибуция химических реагентов и фармацевтической продукции, сбыт лабораторной продукции.

Sinopharm Group является крупнейшим в Китае оптовиком и ретейлером фармацевтической продукции, медицинского оборудования и прочих продуктов для здравоохранения. Sinopharm Group не проводит клинических исследований и испытаний, разработки инновационных препаратов не относятся к ее сфере деятельности — этим занимаются другие компании в структуре China National Pharmaceutical Group.

По итогам 2022 года выручка компании увеличилась на 6% г/г, до 552,1 млрд юаней, в том числе выручка сегмента фармацевтической дистрибуции выросла на 4,3%, до 406,6 млрд юаней. Чистая прибыль возросла на 10% г/г, до 14,3 млрд юаней. У компании весьма специфичная ситуация с показателями маржи EBITDA и чистой прибыли (4,5% и 1,5% за 2022 год) — они значительно ниже средних по отрасли, что связано с особенностями бизнеса Sinopharm: основной деятельностью является дистрибуция, а не создание и коммерциализация собственных лекарственных препаратов, как у других фармацевтических компаний.

Акции Sinopharm Group за период с момента включения в наше аналитическое покрытие с рейтингом "Покупать" (в августе 2022 года) принесли впечатляющую доходность в размере 36% и стали близки к справедливой стоимости.

Компания в настоящее время торгуется с незначительным дисконтом относительно аналогов по прогнозному мультипликатору 2023E, всего порядка 1%. За период с момента включения в число наших инвестиционных идей (в прошлом году) акции Sinopharm Group обогатили инвесторов уже на 36% и реализовали свой потенциал.

К числу рисков для Sinopharm Group можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в китайском фармацевтическом секторе.

Аналитический обзор от 15 августа 2022 г.

• К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.04.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.