Sinopharm Group еще не исчерпала апсайд

После рассмотрения отчетности за первые 9 месяцев 2024 года мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Sinopharm Group с целевой ценой HKD 22,1, потенциал роста — 7,3%.

Акции Sinopharm Group за последние 3 месяца принесли доходность в размере 15%. Бумага не осталась в стороне от ралли на китайском рынке и даже опередила гонконгский индекс Hang Seng по доходности (индекс за тот же период окреп на 11%).

Компания не слишком впечатляюще отчиталась за первые 9 месяцев 2024 года, что, однако, не помешало ее акциями показывать опережающий рост. У эмитента все еще небольшой апсайд — порядка 7,3% относительно аналогов по прогнозному мультипликатору P/E NTM. Мы полагаем, что ожидавшееся ухудшение финансовых результатов уже ранее заложено в цену бумаги.

Sinopharm Group — крупнейший оптовик и розничный продавец фармацевтической продукции и медицинских устройств, ведущий поставщик услуг в области цепочки поставок в КНР. Компания основана в 2003 году и в 2009 году вошла в листинг Гонконгской фондовой биржи. Sinopharm принадлежит к структуре китайского гиганта сектора здравоохранения China National Pharmaceutical Group.

Деятельность Sinopharm Group подразделяется на 4 сегмента:

• Дистрибуция фармацевтической продукции больницам, аптекам и клиникам.
• Дистрибуция медицинской техники, установка специализированного медицинского оборудования и его техническое обслуживание.
• Аптечный сегмент включает в себя сеть розничных аптек.
• Прочая деятельность, включающая дистрибуцию лабораторных принадлежностей, производство и распространение химических реагентов и фармацевтики.

Бизнес по дистрибуции является ключевым для компании, она располагает развитой сетью сбыта и налаженными связями с больницами, прочими учреждениями здравоохранения и ритейлерами.

Финансовые результаты Sinopharm Group за первые 9 месяцев 2024 года показали снижение выручки на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 442,42 млрд юаней. Чистая прибыль за период составила 5,279 млрд юаней — на 13,4% меньше, чем за те же 9 месяцев 2023 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию — 1,69 юаня в сравнении с 1,96 юаня годом ранее.

Отчетность компании подтвердила, что в текущем году заметен отрицательный эффект от достаточно жесткой политики государства в отношении цен на медикаменты, централизация закупок стала ограничивающим фактором для возможностей фармкомпаний по повышению цен на лекарства. Вместе с тем периодически звучащие сообщения о вероятности внедрения мер государственной поддержки фармы и биотеха в КНР вселяют осторожный оптимизм на долгосрочную перспективу. Правда, пока это некие обобщенные конструктивные ожидания, поскольку конкретики от китайского правительства по вопросам фармы и биотеха до сих пор не прозвучало. В то же время Sinopharm Group среди всего китайского фармацевтического сектора находится в наиболее устойчивом положении, поскольку является по большей части дистрибутором продукции и в меньшей степени страдает от неопределенности в отрасли.

К числу рисков для Sinopharm Group можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства Китая и ужесточение ценовой политики в отношении лекарств и медтехники.

Аналитический отчет от 24 сентября 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 3.12.2024.

С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.