Сильная геополитическая напряженность будет поддерживать высокий спрос на валюту

ЦБ РФ повысил ключевую процентную ставку до уровня 20%. В ответ на сильный рост спроса на наличные, который составил 1,5 трлн руб. за два дня 24 и 25 февраля и эквивалентен 10% всей рублевой наличности в обращении, ЦБ экстренно повысил ключевую процентную ставку до 20%. Хотя это повышение выглядит очень впечатляющим, мы не считаем, что этот инструмент сможет кардинально повлиять на сложившуюся на данный момент российскую финансовую ситуацию. Во-первых, инфляционные риски, судя по всему, будут крайне высоки, учитывая недавнюю нестабильность валюты и перебои в финансовых потоках – мы ожидаем, что инфляция может подскочить минимум до 20-30% г/г в ближайшие месяцы. Во-вторых, высокая волатильность валюты сильно сократила аппетиты к рублевым сбережениям, сильная геополитическая напряженность будет поддерживать высокий спрос на валюту, тогда как любой позитивный эффект от повышения ставки на потоки капитала сейчас вообще не обсуждается. В-третьих, мировая экономика, вероятно, вступает в период высокой инфляции (учитывая как минимум очень высокую вероятность повышения мировых расходов на оборону, на фоне растущих перебоев в мировых торговых потоках). В целом мы считаем шаг ЦБ вполне логичной мерой, но ее эффект вряд ли будет значительным, так как риски в основном лежат вне сферы ответственности ЦБ.

РФ вводит меры ограничений на движение капитала и валютного контроля с 1 марта.  В. Путин вчера подписал решение ввести меры валютного контроля и ограничения на движения капитала, которые вступают в силу с сегодняшнего дня. В рамках этого документа принято две ключевые меры (1) экспортеры обязаны продавать 80% своей экспортной выручки на рынок и (2) частным лицам запрещено переводить деньги за пределы РФ. Хотя это решение помогло снизить давление на курс рубля, который подскочив более чем до 100 руб./$ вчера утром вернулся к уровню 90 руб./$, стоит отметить, что подобные меры имеют спорные эффекты в долгосрочной перспективе.