Щедрых дивидендов от "Интер РАО" пока ждать не стоит

Интер РАО опубликовала операционные и неконсолидированные данные холдинга за 2024 г. по РСБУ. Результаты по МСФО выйдут 28 февраля. Ключевой генерирующий актив Интер РАО отчитался о росте прибыли за год по РСБУ на 34% относительно предыдущего года (г/г) до 48,7 млрд руб. (при этом прибыль от продаж снизилась на 20% г/г, а выручка выросла на 4% г/г). Большую часть прибыли Интер РАО Электрогенерации обеспечили первые 9 месяцев года. 

Из интересного отметим продолжающийся рост сбытового подразделения: чистая прибыль Мосэнергосбыта за 2024 г. выросла на 28% г/г до 13,3 млрд руб. Значимо выросла прибыль и у Петербургской сбытовой компании (хотя прибыль по РСБУ существенно меньше — 3,4 млрд руб.).

Влияние

Интер РАО остается непростой историей. У компании большая кубышка денег на балансе и низкая стоимость (всего лишь 2,2х по мультипликатору P/E на 2025 г.), что сопровождается крупными инвестрасходами и относительно небольшой выплатой дивидендов.

Оценка

Мы сохраняем сдержанно «Позитивный» взгляд на Интер РАО. Полагаем, что для высвобождения части скрытой стоимости компании может потребоваться изменение в корпоративной политике. При этом ждать таких изменений, например, более щедрых дивидендов, по всей видимости, пока не стоит.

Взгляд БКС

Мы считаем, что рост прибыли в 2024 г. произошел благодаря процентным доходам. Базой для выплаты дивидендов в размере 25% служит консолидированная чистая прибыль, которая, по нашим оценкам, составила 147 млрд руб. Ожидаем дивиденды в размере 0.352 руб. на акцию с доходностью 9.1%. Ждем результаты по МСФО 28 февраля.