Шанс увидеть курс доллара выше 100 рублей еще будет
На 18.02 объявленный ЦБ курс USDRUB составляет 91,43. На прошлой неделе во вторник курс Банка России составлял 96,78. Таким образом, официальный курс вырос на 5,5%.
На внебиржевом рынке торги ведутся вблизи 91,2 руб. за доллар. За прошлую неделю рост российской валюты составил более 6%. За неполный февраль – порядка 7,5%. Таким образом, если не брать в расчёт январь текущего года, то последний раз такое укрепление рубля мы наблюдали в июне 2022 г. Однако в тот момент предпосылки к укреплению российской валюты были несколько иными.
Ближайший мартовский контракт на срочной секции Мосбиржи (Si-3.25) торгуется на отметке 92,89.
Главной причиной укрепления валюты в настоящее время является геополитика. В нашей последней статье мы достаточно подробно разбираем ситуацию с началом переговоров между Вашингтоном и Москвой. Добавим, что завтра 19.02 должен состояться брифинг Д. Трампа по результатам сегодняшней встречи российской и американской страны в Эр-Рияде, а в конце недели может состояться уже официальный визит в Саудовскую Аравию американского президента.
Между тем, глава РФПИ К. Дмитриев заявил, что уже встретился с членами команды Трампа, РФ и США находятся только в начале диалога по вопросу о санкциях, а прогресс взаимоотношений между странами в области экономики возможен в течение 2-3 месяцев. Тут г-н Дмитриев, видимо, намекает на возможность смягчения санкционных мер и тут по всей видимости присутствует оптимистичная оценка. В любом случае, слухи и спекуляции на тему мирного соглашения будут продолжать оказывать поддержку рублю.
С точки же зрения экономики поддержку курсу продолжает оказывать высокая процентная ставка. На прошедшем заседании Банка России в пятницу 14.02 Совет директоров принял решение о сохранении ключа на уровне 21%. Банк России также обновил свой среднесрочный макропрогноз. Теперь средняя ключевая ставка в текущем году ожидается в диапазоне 19-22%, что означает, что регулятор допускает дальнейший рост ставки.
Bloomberg Economics, между тем, считает, что российский регулятор может пойти на снижение ключа уже в марте-апреле текущего года. Мы не согласны с информагентством и думаем, что снижение начнётся не ранее середины текущего года, а это означает, что пока с этой точки зрения курсу национальной валюты ничего не «угрожает».
Что касается валюты, то мы хотим обратить внимание на следующее изменение в макропрогнозе: Банк России немного снизил прогноз по сальдо торгового баланса. Теперь регулятор ждёт, что сальдо баланса составит в текущем году $117 млрд. vs. $120 млрд. в предыдущем среднесрочном прогнозе, представленном в октябре 2024 г. Сокращение сальдо должно произойти преимущественно за счёт снижения экспорта (прогноз $419 млрд. vs. $423 млрд. ранее). Прогноз по импорту также пересмотрен вниз, но не настолько значительно.
Касаемо цены на нефть, то Банк России ожидает, что цена нефти для целей налогообложения составит в текущем году порядка $65/б, что, по нашему мнению, в целом является достаточно рациональной оценкой, особенно учитывая ситуацию с ценами на нефть на мировом рынке (в настоящее время средняя цена на нефть марки Brent продолжает снижаться и находится в пределах $77/б).
В этой ситуации, с точки зрения макроэкономики, вероятность продолжения ослабления российской валюты всё же пока продолжает оставаться выше, чем вероятность продолжения укрепления рубля. Как и ранее мы считаем, что во 2П 2025 г. нам еще представится шанс увидеть курс USDRUB выше 100, а возможно и выше 110.
Технически же в настоящий момент поддержка была найдена вблизи 90 руб. за доллар. На фоне геополитики и краткосрочно мы допускаем возможность пробоя этого уровня и даже возможности выхода к 85 руб. Но это, видимо, произойдёт только в том случае, если «на столе» появится уже конкретный и готовый к подписанию документ по урегулированию конфликта и станет понятно, что будет происходить с санкциями.