Сегодняшние данные по инфляции РФ за декабрь дадут понимание общей картины

Глобальные рынки: главное. Несмотря на негативную динамику на торгах в Азии, индексы в ЕС и США завершали день уверенным ростом. Доллар по индексу DXY терял позиции при относительно стабильных доходностях длинных 10/30-летних US-Treasuries около 1.75%/2.08%. Нефть Brent прибавляла сразу почти 4% до US$83.8/брл.

Оптимизм поддержала уверенность главы ФРС Пауэлла в способности регулятора взять инфляцию под контроль и обеспечить устойчивый рост экономики. Также он упомянул возможность сокращения баланса уже в 2022 из-за быстрого роста экономики, не нуждающейся в чрезмерном стимулировании, и более высоких размеров самого баланса. Из статистики был опубликован лишь индекс деловой активности малого бизнеса, который вновь не разочаровал, показав дальнейший рост.

Сегодня же фокус сместиться на инфляцию США за декабрь. Консенсус ждёт цифру около 7%, но нужно понимать, что около 3.5-4 п.п. из неё – это эффекты роста сырьевых цен и постковидного восстановления. Более того, если детально взглянуть на месячный рост цен и оценить медиану как один из индикаторов инфляционного тренда, то этот показатель медленно снижается с августа, и сохранение этой тенденции будет служить подтверждением нашего прогноза о возможности замедления инфляции в США до 3-3.5% к концу года, что может обеспечить ФРС пространство для маневра.

Растущая готовность рынков к нормализации политики ФРС не должна нести риски для активов в обозримой перспективе, особенно при ожиданиях сильных финансовых отчётов за 4К21. Да и ФРС, несмотря на ужесточение риторики, будет всё равно действовать аккуратно, заранее сигнализируя о ближайших шагах. Рисковым сценарием станет лишь тот, при котором инфляция останется сильно повышенной в ближайшие кварталы, что может заставить и ФРС быть агрессивнее, и инвесторов требовать дополнительную премию за риск в долларовых бондах, что в свою очередь может стать триггером для коррекции (не обвала) в акциях. Максимальные риски (обвала) остаются лишь для высокотехнологичного сектора/growth компаний.

EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI вчера прибавили чуть менее 1% вслед за растущим глобальным позитивом. В суверенных бондах активность возросла при умеренно-позитивной динамике основных эмитентов (-1-8 б.п.), лидером роста были бумаги Украины, терявшие 25-40 б.п. по всей кривой, видимо, вследствие надежд на постепенное разрешение геополитической напряженности после переговоров РФ-США. Кредитный спред по индексу EMBI Sovereign чуть поднялся до 377 б.п. В Бразилии данные по инфляции оказались выше ожиданий с ростом годовой цифры до двузначных значений, что будет поддерживать ястребиный настрой регулятора в условиях сохраняющихся бюджетных рисков. Рост в промышленности в Мексике также разочаровал, указывая, что экономика замедляет ход после завершения основной фазы постковидного восстановления. Сегодня календарь относительно пустой, поэтому настроения в ЕМ активах будут формироваться глобальным фоном.

Валютный рынок. В среду рубль продолжил рост к доллару, прибавив 0.8%. Основные причины – активные продажи экспортеров и усиление глобального оптимизма во второй половине дня вкупе с ростом цен на нефть. Сегодня Минфин озвучит объемы операций по покупке валюты на январь, где, несмотря на сопоставимость общих объемов, произойдет увеличение ежедневных операций из-за меньшего числа рабочих дней. Это не должно стать причиной какого-то явного ослабления рубля, но до февраля этот фактор способен сдерживать масштабы укрепления рубля. Поэтому краткосрочно пока не ждём более значительного роста рубля, чем уровни 73.00-74.00/USD.

Долговой рынок. Кривая ОФЗ во вторник прибавила 10-15 б.п. на фоне продаж от локальных инвесторов и нерезидентов. Сообщения о планах Минфина провести безлимитные аукционы в классической 7-летней ОФЗ и 10-летнем линкере настроениям не помогли. Ждём слабых итогов в классике и чуть лучшей картины в линкере.

Новости экономики. Сегодняшние данные по инфляции за декабрь дадут понимание общей картины – замедления сезонно-скорректированных темпов роста цен при всё еще повышенных уровнях. Чуть более интересными будут данные по инфляции к 7 января, которые могут составить 0.5-0.6%, в том числе из-за повышенной индексации тарифов на пассажирские ж/д перевозки (4.3% vs 3.7% в 2021).