Сдержанное потребление остается главным фактором, сдерживающим рост цен в России

Инфляция составила 0.14% н/н за неделю, закончившуюся 23 января, следует из данных Росстата. Таким образом, рост цен с начала месяца составил 0.53%. Рост цен на непродовольственные товары замедлился до 0.02% н/н после некоторого ускорения на предыдущей неделе. В то же время ключевыми факторами роста н/н оставались цены на продукты питания, в первую очередь на плодовоовощную продукцию. Кроме того, цены на услуги вернулись на инфляционный паттерн: 0.13% н/н в период с 17 по 23 января после дефляции на уровне 0.08% на предыдущей неделе. В результате годовой показатель снизился с 11.57% г/г до 11.49% г/г.

Комментарий: Низкая инфляция как признак слабого спроса. На данный момент дезинфляционные факторы, по всей видимости, превалируют над инфляционными, поскольку непродовольственная инфляция практически не изменилась. Косвенно это подтверждает наше мнение, что сдержанное потребление остается главным фактором, сдерживающим рост цен.

Согласно нашим оценкам, инфляция в январе составит порядка 0.65% м/м, что предполагает годовой показатель на уровне 11.6% г/г. Однако в марте потребительская инфляция, вероятно, окажется ниже целевого уровня ЦБ (4% г/г), а в апреле может опуститься ниже 3% из-за статистического эффекта базы. Тем не менее мы не ожидаем, что регулятор изменит ставку в феврале. Введение санкций может привести к снижению экспортных потоков, а значит, к дальнейшему ослаблению рубля, что приведет к ускорению роста цен.