"Сбер" закончил 2025 год на позитиве
Сбер, ведущий российский кредитор, представил результаты деятельности по РСБУ за 2025 г. Чистая прибыль в декабре составила 125,9 млрд руб., увеличившись на 7,1% г/г, а за весь прошлый год достигла 1,69 трлн руб. (+8,4% г/г), при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22,1%.
Чистый процентный доход банка в 2025 г. поднялся на 17,7% г/г до 3,09 трлн руб. на фоне увеличения объема работающих активов, тогда как чистый комиссионный доход уменьшился на 2,6% г/г до 726,8 млрд руб. из-за эффекта высокой базы прошлого года. Операционные расходы выросли на 16,1% г/г до 1,14 трлн руб., при этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) составило 29,5%. Расходы на резервирование уменьшились на 20,3% г/г до 569,4 млрд руб., при этом стоимость риска без учета влияния изменения валютных курсов составила 1,5%.
Корпоративный кредитный портфель Сбера в конце декабря равнялся 30,4 трлн руб., увеличившись на 0,9% за прошлый месяц и на 9,7% за прошлый год. Розничный портфель составил 18,8 трлн руб. – он повысился на 1,2% за декабрь и на 7,4% за год. В том числе ипотечный портфель за прошлый месяц прибавил 3,9%, до 12,4 трлн руб., на фоне скачка объема выдач до 618 млрд руб. с 366 млрд руб. в октябре, а портфель потребительских кредитов просел на 1% до 3,3 трлн руб. Качество кредитных портфелей остается стабильным: доля просроченной задолженности в конце декабря составила 2,6%, уменьшившись на 0,1 п.п. за месяц.
Средства юрлиц в Сбере за 2025 г. снизились на 6,6% до 12,3 трлн руб., средства физлиц – выросли на 19,8% до 33,1 трлн руб. Нормативы достаточности капитала банка (11,6% для базового капитала и 13,5% для общего капитала) заметно превышают минимальные регуляторные требования.
Мы положительно оцениваем представленные финрезультаты Сбера, хотя в целом они соответствуют ожиданиям. Как мы и предполагали, благодаря положению в секторе и эффективной бизнес-модели банк смог увеличить прибыль по итогам непростого 2025 г., чему поспособствовали заметный рост чистого процентного дохода на фоне дальнейшего увеличения кредитных портфелей, а также снижение расходов на резервирование и достаточно высокая операционная эффективность. Мы рассчитываем, что рост основных финпоказателей Сбера продолжится и в наступившем году, а прочная капитальная позиция позволить банку и далее наращивать дивидендные выплаты. По нашей оценке, размер дивидендов по итогам 2025 г. составит 37,2 руб. на акцию каждого типа, с неплохой доходностью в районе 12%.
Отчетность сегодня оказывает определенную поддержку акциям Сбера, которые проседают заметно слабее «широкого» рынка. Мы подтверждаем целевую цену 384 руб. для АО и АП Сбера, а также рейтинги «Покупать» для данных бумаг.