Санкции G7 против палладия и титана вызовут дефицит металлов

США призвали G7 рассмотреть санкции против палладия и титана из РФ. Об этом агентству Bloomberg сообщили неназванные источники со встречи заместителей министров финансов стран G7 в Вашингтоне. Администрация Джо Байдена ищет варианты новых ограничений в отношении металлов из РФ. Более 80% палладия используется в автомобильной промышленности.

Негативно для прямых продаж. По нашим оценкам, доля палладия в продажах Норникеля в 2024 г. составит 22%, или $2,6 млрд. Если страны G7 откажутся от металла компании, ей придется перекраивать цепочки поставок, и в первые месяцы новых санкций продажи Норникеля могут просесть. Но это также значит, что, когда с мирового рынка палладия временно уйдет крупная доля Норникеля (41% в 2023 г.), цены на него подскочат. Это может смягчить негативный эффект для финансов компании.

Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу. Акции Норникеля торгуются с мультипликатором P/E 6,5х в текущих ценах, что предполагает потенциал роста 31% на 12 месяцев до целевой цены 140 руб. за бумагу. Однако из-за высокой стоимости акционерного капитала (на фоне высоких процентных ставок) у нас нейтральный взгляд на акции компании.