С чем связан рост акций Netflix и надолго ли он
Акции Netflix выросли на торгах 27 июня. На наш взгляд, рост акций Netflix (NFLX) быстрее общего рынка не вызван конкретно релизом третьего сезона сериала «Игра в кальмара» т.к. релиз был объявлен давно и уже был заложен в цену акций. Исторически запуск новых сезонов крупных франшиз не вызывали реакции цены акций, но зачастую успешные релизы находили отражение в сильных квартальных результатах. Релиз второго сезона «Игры в кальмара», которому зрители и критики дали неоднозначные оценки нашел отражение в падении акций NFLX лишь на 1,8% на следующий день, что немного выше нормальной дневной волатильности.
В случае с третьим сезоном также возможна чуть более сильная единоразовая реакция котировок, но объем просмотров все же выходит на первый план при формировании ожиданий перед квартальным отчётом. Несмотря на популярность сериала, рост компании обуславливается не какой-то одной франшизой, а постоянным созданием различного контента, нацеленного на разные группы подписчиков, для поддержания зрительского интереса к платформе. Во втором полугодии 2025 года ожидается релиз трех самых популярных франшиз Netflix: третий сезон сериала «Игра в кальмара» (27 июня), второй сезон сериала «Wednesday» (август) и пятый сезон сериала «Stranger Things» (с ноября по декабрь). Повышенное внимание к премьерам в социальных сетях и положительные зрительские оценки могут вызывать в моменте позитивный сентимент в акциях компании, и найти отражение в финансовых результатах.
Интерес к акциям компании Netflix в последнее время также был частично вызван обострением «торговых войн», т.к. бизнес компании мало зависит от торговой политики США. Еще одним драйвером для роста акций NFLX могло стать то, что Netflix и французский медиахолдинг TF1 заключили соглашение, по которому TF1 дает право Netflix транслировать 5 линейных телеканалов и библиотеки контента медиахолдинга начиная с середины 2026 года. И хотя финансовая часть сделки не разглашается, для Netflix эта сделка стратегически выгодна, т.к. расширяет её библиотеку медиа-активов и может послужить дополнительным преимуществом платформы на рынке ЕС. С учетом покупки прав на прямую трансляцию популярных спортивных событий, таких как NFL, WWE, и интерес к F1 и UFC, Netflix превращается в универсального медиапровайдера или «новое телевидение», которое может заключить аналогичные сделки с другими национальными вещателями в других странах, что еще больше расширит аудиторию компании и увеличит рекламную выручку.
На данный момент, в отношении Netflix инвесторов больше всего интересует успешный переход компании с модели роста за счет увеличения числа новых подписчиков к росту за счет увеличения ARPU (средней выручки на одного подписчика), в частности благодаря поднятию цен на подписки, внедрению рекламного уровня подписки и росту рекламных доходов. С учетом высокого уровня вовлеченности пользователей и низкого уровня отказа от подписки (churn) это должно привести к значительному масштабированию рекламной платформы, росту выручки и маржинальности компании.
Несмотря на фундаментальную поддержку роста акций Netflix, уровни оценки компании по ключевым мультипликаторам уже достигли крайне высоких уровней и приблизились к значениям 2021 года. Сейчас форвардный показатель P/E NTM по акциям NFLX составляет около 46x против 5-летнего среднего уровня в 37x. По форвардному EV/EBITDA NTM картина схожая – сейчас компания торгуется по 37,5x против среднеисторических уровней в 27,5х. Мы считаем, что текущие уровни оценки слишком оптимистичными, и при прочих равных не видим потенциала для дальнейшего долгосрочного роста котировок NFLX. Большинство участников рынка разделяют нашу позицию, а те кто верит в дальнейший рост, ожидают больших успехов Netflix в относительно новом для них рекламном бизнесе.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.