Рынок ждет сохранения сигнала ЦБ о возможности дальнейших повышений ставки на ближайших заседаниях
Глобальные рынки: главное. На глобальном рынке акций инвесторы вчера предпочли сократить свои позиции в высокорисковых (при текущих уровнях оценки и нереалистичных ожиданий роста прибылей) бумагах high-tech сектора и увеличить вложения в акции циклических секторов. Индекс волатильности VIX стабилен чуть выше 20 пунктов. Индекс доллара DXY продолжал снижаться при смешанной динамике различных точек на кривой US-Treasuries. Нефть Brent умеренно подрастала. В целом, рынки остались на более высоких уровнях, чем мы наблюдали до заседания ФРС.
"Ястребиный" настрой ФРС вчера был повторён лишь Банком Англии, который неожиданно все-таки повысил ставку на 15 п.п. до 0.25% из-за рисков инфляции. ЕЦБ остался в более привычной для всех позиции мягких комментариев и ограничился лишь решениями по программам выкупа активов. Статистика по индексам деловой активности PMI по основным странам указала на незначительное ослабление активности в промышленности при более значимом замедлении в услугах, которые реагируют на угрозы омикрона. Промышленность в США также замедлили рост, но он сохранился на довольно неплохих уровнях. Сегодня свою мягкую политику сохранил и Банк Японии, что позволяет завершить эту насыщенную неделю на мажорной ноте в условиях отсутствия какой-то чрезмерно значимой для инвесторов статистики.
EM universe. Индекс акций развивающихся стран MSCI ЕМ вчера прибавил чуть менее 0.8% в рамках общего позитива по следам заседания ФРС. В суверенных бондах преобладали умеренно-позитивные настроения (-1-5 б.п.) за исключением аутсайдеров в лице бумаг Украины (+7-8 б.п.), страдающих от геополитических рисков. Кредитный спред по индексу EMBI Sovereign немного подрос с 370 до 373 б.п. Многочисленные заседания ЦБ, в целом, серьёзных сюрпризов не преподнесли: в Индонезии (3.50%) и Египте (8.25%) ставки остались неизменными, в Мексике её рост на 50 б.п. вдвое превысил прогноз, а в Турции она ожидаемо снизилась до 14% с комментарием исчерпания пространства для дальнейшего снижения ставки. Именно на Турцию обращены все взоры, где президент Эрдоган вновь пытается опровергнуть экономическую историю многих стран и снизить инфляцию низкими ставками. Сейчас же, судя по комментариям, власти возьмутся за административное регулирование кредитов в национальной валюте. Сегодня из оставшихся – ЦБ Колумбии, который может повысить ставку с 2.50% до 3% и, конечно же, российский ЦБ.
Валютный рынок. Рубль завершил вчерашние торги небольшим снижением на 0.1% на фоне роста большинства "стабильных" ЕМ валют и снижения "нестабильной" турецкой лиры. Запад, на удивление, продолжает педалировать тему российского вторжения на Украину на фоне сообщений о давлении США на своих европейских союзников в вопросе подготовки санкций против энергетических компаний и банков РФ. Не сказать, что это добавляет негатива, но точно не способствует созданию условий для более стабильной динамики рубля. Но здесь мы не меняем свою точку зрения, ожидая увидеть рост рубля благодаря повышению активности экспортеров и сохранению четкой анти-инфляционной риторики ЦБ по итогам сегодняшнего заседания. Поэтому наши ожидания увидеть уровни 72.00-73.00/USD до НГ остаются в силе.
Дискуссия, относительно необходимости дальнейшего повышения ставки в 2022 после +100 б.п., ожидаемых сегодня, остаётся открытой. В этом контексте мы по-прежнему видим пространство ее повышения на 100-150 б.п., поэтому ждём сохранения сигнала ЦБ о возможности дальнейших повышений ставки на ближайших заседаниях. Помимо рекордных с 2015-16 инфляционных ожиданий населения, бизнеса и финансовых рынков основным аргументом здесь, с нашей точки зрения, остаётся факт сохранения ставок по депозитам и кредитам населению/компаниям на уровнях чуть ниже тех, что наблюдались до пандемии и значительно ниже их в предыдущие периоды повышенного инфляционного давления. Поэтому сигнал о повышении ставок должен сохраниться.