Состояние рынка труда США ближе к стагнации, чем к росту
Отчет по рынку труда в очередной раз вызывает вопросы. Прирост рабочих мест значимо выше ожиданий рынка 130 тыс., мало того, рост в частном секторе 172 тыс., что говорит об очень хорошей динамике в январе. Правда, более 2/3 прироста здесь медицина (123,5 тыс.), рост сильно сконцентрирован в трех секторах – медицина, деловые услуги и стройка (~190 тыс.). Но прирост рабочих мест за последний год всего 332 тыс., что крайне мало и говорит о стагнации.
Рост почасовой оплаты труда ускорился до 0,4% м/м и 3,7% г/г, но в части неуправленческого персонала рост фонда оплаты труда за три месяца существенно ускорился до 5,7% (SAAR). Устойчивый рост з/п при в общем-то далеко не перегретом рынке труда говорит скорее о том, что предложение рабочей силы также ограничено.
Участие в рабочей силе выросло до 62,5%, уровень занятости подрос до 59,8%, а уровень безработицы снизился до 4,3%. Но открытые вакансии в декабре сильно сократились до 6,54 млн, а соотношение вакансий и безработных упало до 0,87, что скорее говорит о слабом рынке труда.
Хотя месячные цифры и смотрятся неплохо, на деле в феврале был пересмотр данных по занятым вниз на 1,029 млн – миллион потерялся, в итоге занятых оказалось примерно столько же сколько было осенью 2024 года до пересмотра, назад был пересмотр вниз на 0,6 трлн. После этого говорить о каком-то росте по оперативным данным в принципе сложно – качество этих данных таково, что через год рост может оказаться падением.
Но если смотреть общий контекст - данные по вакансиям, безработице, занятости, заявкам на пособия, зарплатам, – то состояние рынка труда США скорее ближе к стагнации, чем к росту. Но стагнации при достаточно низких уровнях безработицы, устойчивом росте з/п, слабом росте населения и рабочей силы.
В условиях такой картинки ФРС вряд ли будет готова что-то делать, пытаясь, как и все, понять, что реально происходит… ну и дождаться смены руководства.