Рынок США демонстрирует первые признаки разворота, поэтому от падения российские индексы могут удерживать технические факторы

Если смотреть на российский рынок, то можно выделить два ключевых фактора, которые влияют на ценообразование: это динамика западных рынков и, соответственно, динамика цен на нефть, бывают политические факторы, но сейчас они не играют какой-либо серьезной роли. Выборы закончились, поэтому сейчас мы остро реагируем на спад цен на рынке энергоносителей. Вчера были опубликованы данные по запасам нефти в США, которые продемонстрировали рост запасов, было выступление министра энергетики Франции Бессона, который заявил о готовности страны на раскрытие стратегических резервов. Теперь это обсуждается с США и Великобританией. Эти вербальные интервенции будут продолжаться до тех пор, пока такого рода заявления будут влиять на рынок, российская биржа будет находиться в стороне от интервенций и показывать худшую динамику в отличие от других развивающихся и развитых рынков. С учетом того, что американский фондовый рынок сейчас демонстрирует первые признаки разворота, я думаю, краткосрочно и среднесрочно от падения российские индексы могут удерживать технические факторы. Может быть, по итогам завтрашнего дня будет фиксация коротких позиций, и мы вернемся к 1530 пунктам по индексу ММВБ, но в дальнейшем движение вниз продолжится Если в целом посмотреть на технический анализ, на недельный разрез, то не исключено, что мы движемся к январским минимумам. Пока об этом ничего не свидетельствует, хотя предпосылки есть. Крупнейшие центральные банки сейчас не могут проводить монетарное стимулирование, потому что цены на нефть высокие. Эти действия были предприняты раньше, и нужно время выждать, чтобы не подорвать собственные национальные валюты. Пока неизвестно, ждать или не ждать QE3 от ФРС. Скорее всего, третий раунд состоится только при каких-то критических обстоятельствах. Подбрасывать ликвидность, возможно, будут банки Англии и Японии. Мировая экономика, за исключением штатов, показывает первые признаки замедления: китайская экономика впереди всей планеты, в еврозоне пока ничего не говорит о том, что она скоро выберется из пока еще мягкой рецессии. Поэтому фондовые рынки в ближайшее время с учетом того, что они продемонстрировали один из лучших стартов с начала года за последние несколько лет, скорее всего, будут корректироваться. Также цены на нефть из-за того, что аппетит к риску будет подавлен вербальными интервенциями стран импортеров нефти и их стран-партнеров (в частности Саудовская Аравия, которая обещает подбросить резервы и открыть новые месторождения), говорят о том, что лучше отказаться от игры на повышение, а наиболее активным игрокам следует смотреть, возможно ли открыть короткую позицию. Говорить о конкретных сроках понижательной динамики на мировых площадках затруднительно, так как в будущем достаточно неопределенности. Будет апрельское заседание ФРС, от которого очень многое зависит. Если глава Бен Бернанке намеки на QE3 не обличит в более конкретную форму, если отчет о рынке труда и первые опережающие индикаторы (индекс PMA) станут неприятным сюрпризом для инвесторов, , то реакция на эти события может задать настроение на весь апрель и май. Если позитива не будет, то направление, которого придерживается на рынок, также сохранится на этот срок. А дальше вполне возможно будет нападение на Иран. Об этом свидетельствует множество факторов. Израиль дал несколько месяцев своим начальникам, чтобы они подготовили процесс спецоперации. Европа взяла эмбарго на импорт нефти, которое начнет действовать с конца мая. Тогда появятся геополитические риски. Если же они не оправдаются, возможно, будет уже восстановление на рынках. Думаю, что сейчас надо внимательно следить за выступлениями Бернанке, смотреть на предстоящие заседание ФРС и на индекс деловой активности, который будет в начале апреля. Начнется и сезон корпоративной отчетности - от этого и будет завесить динамика мировых индексов. Если посмотреть на российский рынок, то людям, готовым инвестировать, пока лучше не торопиться. Если индекс ММВБ вернется выше 1530 пунктов и там останется, то тогда можно восстанавливать длинные позиции. Объем средств, которые поступают в фонды, инвестирующие в Россию, не на много снизился. Говорить о том, что Россия не интересна иностранным инвесторам - нельзя. Почему сохраняется такой дисконт? Потому что Россию не любят из-за политики: тут и недоверие к российской власти, инвестиционный климат не очень приятный. У нас большая часть фондовых индексов составляет нефтегазовый сектор, у которого очень высокая налоговая нагрузка. Соответственно, относительно низкая стоимость нефтянки определяет эту большую скидку по отношению к другим развивающимся рынкам. Дисконт будет ликвидирован, когда поменяется налогообложение этих компаний, что с учетом возросших обязательств российского правительства вряд ли возможно. В принципе, нефтяники уже не ропщут. Поэтому думаю, что можно уповать на то, что российский рынок дешевый, но он серьезно дорожать не будет. Если цены на нефть растут, то это в первую очередь сказывается на макроэкономической стабильности государства, а потом уже на доходах нефтяных компаний. Там не линейная связь. Сейчас дисконт относительно своих средних значений несколько больше, чем годами ранее. Это вызвано прошедшими выборами, в связи с которыми многие не предпринимали активных действий. В данный момент многие инвесторы будут ждать нового состава правительства, который будет объявлен после инаугурации. И если не будет радикального изменения состава кабинета, и по составу не будет понимания, что Россия движется к реформам, в этом случае дисконт сохранится. Если же либеральное крыло окажется хорошо представленным в правительстве, в этом случае в страну придут более ощутимые средства. Тогда дисконт начнет сокращаться, и российский рынок будет показывать лучшую динамику, нежели прочие развивающиеся рынки.