Риск ослабления рубля сохраняется
Я все более отчетливо понимаю, что ФРС может в этом году снизить ставки. Это кажется не самым логичным исходом, но, если подумать, они четко понимают, что инфляции нет, и, главное, что им нужно сделать - это "sustain the expansion". В условиях экономического ущерба коронавируса и торговых войн кроме безлимитного QE может понадобиться и новый шаг вниз по ставке (хотя конечно это зависит от статистики).
Учитывая это, рынок двигается в сторону мощного пузыря на фондовых рынках. QE позволяет создавать повышенный спрос на акции, также его добавляют пенсионные фонды. Buyback-2020 хоть и будет слабее 2019, но тоже будет. Вкупе это триллионы долларов доп спроса. Вторая основа роста индексов - это рост технологических корпораций против стагнации промышленности. Прибыли первой группы бизнесов растут, долг низкий или отсутствует, так что они будут делать buyback по полной. И третье - Трамп хочет снизить налоги на частных инвесторов в США:) Будет пампить для народа).
Российский рынок в этой связи, наверное, не будет в мировом топе, но порастет все равно: у нас есть риск ослабления рубля, плюс мы сырьевая экономика и нефтянке сложно будет сильно расти против фундаментала, но это все равно будет за счет эффекта снижения % ставок и притока ликвидности - рынок у нас маленький, ему "много не надо".
ВВП Японии показал падение -1.6% г/г в 4кв 2019. Это долго откладываемое повышение налога на розничные продажи: население знало о нем и ранее ВВП подрастал быстрее (больше покупки совершили до повышения налогов) - в среднем за 3 квартала все не так плохо. В то же время, 1 кв 2020 в связи с ситуацией в Китае может оказаться таким же слабым….
Сырье и валюта. ОПЕК раздумывает над тем, чтобы не проводить экстренных встреч в феврале, и это говорит нам о том, что реальный эффект коронавируса на экономику снижается. Пока для себя делаю вывод что мы будем наблюдать нефть $55-60 до решения ОПЕК.
При этом в последнюю неделю около 160 млн китайцев переехало из города в город, вернувшись с праздников, что конечно усиливает потенциал заражений. Также странно, что в Индии и Индонезии заболевших почти нет, хотя авиасообщение с Китаем вполне развито. Сингапур с 75 заболевшими иллюстрирует, что вирус распространяется, и вероятно в ряде стран просто пропустили носителей (например в Индонезии проверили на вирус только 50 человек, а США и Япония - №1 и №2 по пассажирообороту с Китаем - имеют меньше зараженных чем Сингапур, который не входит в топ-3). Значит вирус ещё какой-то время будет появляться то тут, то там и карантин продлится.
Доллар на рекордной высоте к мировым валютам, и, думаю, на фоне макростатистики за 1 кв может ещё вырасти. Возможна даже игра в понижение ставок ФРС… (что ускорит carry)
Сейчас рынки надеются на стимулы в Китае, а возможно новые дадут и США, но пока нет плохих макро данных, я полагаю рано ставить на рост рисковых активов - сырья и акций с ним связанных. Избыток денег хорошо помогает облигациям.
Рынок акций РФ. Рынок акций продолжает находиться в боковике, но часть бумаг активно переоценивается - это все, что НЕнефть:)
Думаю, стратегия поиска отдельных недооцененных акций продолжит работать, так что наши мысли просты: логично держать то что уже держали до того по фундаменталу, и то же относится к шортам. Вероятно, что точкой покупок станет макростатистика за февраль: эффект вируса будет в цифрах, выйдет решение ОПЕК в начале марта, а впереди в апреле будут отчеты МСФО за год.
Из интересного: Мечел "преф" наконец-то побеждает "обычку". Думаю, то ли ещё будет.