Рынок был излишне оптимистичен в отношении дивидендов "ЛУКОЙЛа"

Совет директоров ЛУКОЙЛа в пятницу, 25 октября, рекомендовал выплату промежуточных дивидендов в размере 514 руб. на акцию, сообщают Интерфакс и другие СМИ. Компания называет такие выплаты «дивидендами за 9 месяцев», однако по традиции они будут основаны на финансовых результатах ЛУКОЙЛа за I полугодие.

Выплаты за весь год могут превысить 1000 руб. Совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал больше нашей оценки 475 руб. на акцию. Однако рекомендация не дотянула до 575 руб. (100% свободного денежного потока за I полугодие) и консенсус-прогноза Интерфакса в 532 руб. на акцию. Отметим, что на первые промежуточные выплаты ЛУКОЙЛ обычно направляет лишь 37% всех дивидендов за год, тогда как мы в этот раз ожидали 43%.

Поэтому мы считаем, что рынок — и особенно те аналитики, кто ожидал выплаты 100% свободного денежного потока — был слишком оптимистичен. Некоторые инвесторы, несомненно, будут разочарованы. Тем не менее, на наш взгляд, эта цифра позволяет предположить, что годовые дивиденды впервые превысят 1000 руб. на акцию с годовой доходностью 15%, и что наш прогноз в 1100 руб. с дивдоходностью 16% вполне достижим.

Сохраняем нейтральный взгляд. У нас нейтральный взгляд на акции ЛУКОЙЛа. Наша целевая цена на 12 месяцев —  9000 руб. за акцию. Хотя дивидендная доходность на уровне 16% в целом могла бы выглядеть привлекательно, в текущих условиях она проигрывает банковским вкладам со ставкой 20%.