Рынок акций США: Недельный обзор Сергей Коробков Вот и завершился первый квартал 2005 года. Время подводить итоги. В этой связи редакция CNN/Money провела интерактивный опрос зрителей, попросив

Рынок акций США: Недельный обзор

Сергей Коробков

Вот и завершился первый квартал 2005 года. Время подводить итоги. В этой связи редакция CNN/Money провела интерактивный опрос зрителей, попросив ответить на вопрос: “Какое экономическое событие в I - ом квартале года произвело на вас наибольшее впечатление?” На первое место большинство респондентов поставили рекордный рост цен нефть. Всего за три месяца цена бочки нефти объёмом 159 литров выросла на 27.5%. В последнюю неделю марта стоимость майского контракта на “чёрное золото” вновь вернулась к рекордным значениям двухнедельной давности и опять зафиксировалась выше $57, если быть совсем точным $57.27 per bbl.

Я писал пару недель назад, что на нефтяной рынок, привлечённые запахом быстрой наживы, пришли большие деньги как институциональных, так и розничных инвесторов. На нефтяной Клондайк, словно ожившие персонажи из романов Джека Лондона, повалили спекулянты всех мастей: “от еврея и до китайца, проходимец и джентльмен”. Чтобы подогреть страсти был запущен соответствующий слух, отретушированный солидными рейтинговыми агентствами и превращённый в некое подобие аналитического отчёта. Дескать, нефть в мире заканчивается, всем её не хватит и надо торопиться скупать контракты по любой цене пока нефтяная труба не пересохла. Кто читал Джека Лондона вспомнит аналогии. Я, однако, предпочитаю больше доверять цифрам, чем эмоциям. А цифры показывают следующее: коммерческие запасы сырой нефти в США (основного потребителя драгоценной жидкости в мире) выросли на 8.6% по сравнению с тем же периодом прошлого года. При этом продажи автомобилей в Америке напротив снизились в первом квартале на 1.5-2%. Так, где тут дефицит топлива, объясните мне. Я понимаю, о нефтяном кризисе было уместно говорить в 1974 году, когда в ответ на поддержку Израиля в войне судного дня, арабские страны объявили эмбарго на поставку нефти в США. Тогда очереди на бензоколонки вытягивались на несколько миль, но ведь сейчас этого нет и в помине, заправка машины в любой точке Америки занимает не более 30 секунд. Где здесь товарищи Голдман с Саксом, активно торгующие нефтяными деривативами обнаружили кризис, остаётся только догадываться.

Конечно, в докладе Goldman Sachs есть и рациональное зерно. Запасы углеводородов на планете далеко не безграничны. При сохранении нынешних темпов роста потребления лет через 15-20 дефицит сырья может проявиться со всей остротой. Но ведь и исследования в области альтернативных источников энергии не стоят на месте. Уже сейчас практически все крупные автопроизводители представили серийные образцы автомобилей с двигателями, работающими на альтернативном топливе. Подобные автомобили уже несколько лет успешно реализуются в странах Европы и Северной Америки. Более того, модель Prius (в простонародье Примус) от компании Toyota Motors (TM:NYSE) стала одним из лидеров продаж в Калифорнии, где приняты весьма строгие экологические нормативы на выхлоп автомобиля. По прогнозам аналитиков автомобильного рынка к 2020 году половина всех продаваемых в мире автомобилей будет иметь гибридные двигатели. В этом направлении необходимы скорее определённые законодательные инициативы, подталкивающие производителей и потребителей к переходу на использование других источников энергии. В противном случае рыночные механизмы заставят сделать это в принудительном порядке и с большими потрясениями для кошелька обывателя.

Как бы там ни было, но в данный момент, я не вижу серьёзных и долговременных причин для роста цен на топливо в среднесрочной перспективе. Вот и доллар, обычно чутко откликающийся на новости с нефтяного рынка, остался безучастным к последнему витку цен на энергоносители. Американская валюта за прошедшую неделю даже несколько укрепилась относительно своих собратьев. Вот как сейчас выглядит её паритет к основным мировым валютам: $1.2910/1EURO, $1.8820/1GBP, $1/1.2030CHF, $1/107.50JPY. О болевых точках доллара я писал в предыдущем обзоре, посему предпочту не повторяться.

Как говорят сведущие люди, если в одном месте сильно прибыло, то где-то таки убыло. Это где-то находиться через пару улиц от того места, где прибыло. Я, конечно, имею в виду фондовый рынок, загрустивший на фоне нефтяного ралли. Квартальные достижения основных фондовых площадок эйфории не вызывают. За истекшие три месяца биржевые индексы DJI и S&P500 осунулись на 2.6% каждый, а более волатильный NASDAQ похудел на целых 8.1%. Вообще глядя на состояние большинства бумаг технологического сектора не покидает мысль о его сильной перепроданности и недооценённости. Если Доу-Джонс Индастриал и S&P500 почти достигли довоенного уровня, то NASDAQ остаётся практически вдвое ниже своего положения четырёхлетней давности. Боюсь ошибиться, но здесь присутствуют значительные резервы роста. Скорее всего, на первоначальном этапе восходящий тренд втянет в себя компании с мощными финансовыми оборотами и приличными квартальными результатами. Основной каскад квартальных балансов мы увидим через пару недель, а пока я расскажу о новостях в компании, про которую писал в одном из предыдущих обзоров.

Если потенциальный инвестор внимательно читает мои статьи, то наверняка помнит обзор, опубликованный 14-го февраля. В нём я подробно остановился на анализе дел в компании Hewlett-Packard (HPQ:NYSE) в связи с отставкой Карли Фиорины. Я тогда писал, что совет директоров компании занят поиском нового CEO. Как известно, кто ищет, тот всегда найдёт. Имя нового управляющего империей HP было названо в минувший вторник. Им оказался Марк Хурд (Mark Hurd), ему 48 лет. На должность исполнительного директора HP он пришёл из компании NCR Corp. (NCR:NYSE), где занимал аналогичную должность. Основная сфера деятельности NCR производство банкоматов и электронных средств контроля для супермаркетов и крупных магазинов. Оборот компании в прошлом году составил $6 млрд., что существенно меньше оборота HP ($81.8 млрд.). Тем не менее, если в течении прошлого года акции HP топтались на месте вокруг $20, то бумаги NCR выросли почти вдвое вследствие улучшения фундаментальных показателей компании. Эти успехи компания связывают с усилиями Марка Хурда по продвижению её продуктов.

Знакомясь с биографией Хурда я обратил внимание на то, что прежде чем прийти в NCR он три года руководил компанией Teradata, которую за это время превратил в одного из глобальных лидеров рынка по созданию продуктов для хранения и обработки корпоративных баз данных и аналитических приложений. Из этого можно заключить, что хозяева HP рассчитывают сохранить и получить отдачу от чрезвычайно дорогостоящего приобретения Compaq, инициированного Карлой Фиориной.

В своей первой пресс-конференции на посту президента HP Марк Хурд заявил: “Вывод, который я могу сделать после предварительного ознакомления с делами, состоит в следующем: компания фундаментально здорова, её корпоративные балансы достаточно сильны, что отражает способность генерировать серьёзные финансовые потоки, она является мировым лидеров в различных категориях продуктов и сервисов. В тоже время для меня совершенно ясно, что уровень реализации задач, стоящих перед компанией не соответствует её потенциальным возможностям”. Эти слова так понравились рынку, что акции HP всего за несколько часов взлетели на 10%. Значит, я поступил верно, когда десять дней назад включил бумаги HP в инвестиционный портфель (см. предыдущий обзор). Но самое забавное в этой истории это то, что акции NCR обвалились более чем на 20% после известия о переходе Марка Хурда в HP. Вот вам и роль личности в корпоративной истории.

В заключении пару слов о том, во сколько обошёлся Марк держателям HP. Основная зарплата Хурда на новом месте составит $1.4 млн. в год. Помимо зарплаты его годовой бонус будет колебаться в диапазоне $2.8-8.4 млн. в год. Кроме этого в компенсацию перехода он получит 700,000 опционов на акции HP, это примерно ещё $4.2 млн. и 400,000 самих акций, которые стоят сейчас никак не меньше $8.5 млн., правда с ограничением по их продаже в ближайшие три года. В рабочем контракте есть специальная оговорка, что в случае вынужденного ухода с поста исполнительного директора Марк Хурд получит зарплату плюс бонус за два с половиной года вперёд. Последней строчкой в списке всевозможных бенефитов, Марку выделяют $2.75 млн. на переезд из Огайо в Калифорнию. Не густо конечно, но кое-какое барахлишко перевести можно… Я так думаю, месяца через три будет более-менее ясно насколько оправданы эти расходы.

Сергей Коробков

Для более подробного анализа перспектив американского фондового рынка и по вопросам, затронутым в обзоре можно обращаться по адресу: naft@z1.ru