Рынки могут продолжить отыгрывать деэскалационную историю
Глобальные рынки: главное. Глобальный рынок акций во вторник показал рост на 1.3% (индекс MSCI ACWI), во многом отражая восстановление котировок развитых стран (1.4%). В США индексы прибавили от 1.2% (Dow Jones) до 2.5% (NASDAQ). Основная причина – стабилизация геополитических страхов, как следствие, снизился и индекс волатильности VIX (с 28-31 до 25-26 пунктов). Индекс доллара DXY в таких условиях потерял около 0.4%. Кривая US-Treasuries продолжала двигаться вверх, причем вчера основные изменения происходили не в коротких бумагах (-2 б.п. в 2-летних UST), а длинных выпусках 10-30 лет (+5-7 б.п. до 2.04/2.36%). Причиной роста здесь остаётся повышение реальных доходностей при снижении инфл. ожиданий. Нефть Brent теряла 3.3% из-за улучшения настроений по Украине, поскольку многие банки и управляющие предпочитали использовать сырьё как хедж от конфликта.
Статистика по ценам производителей в США вновь разочаровала, показав превышение ожиданий по месячным цифрам почти в два раза, за год цены выросли почти на 10%, толкая вверх и потребительскую инфляцию. В Европе, индекс деловой уверенности ZEW чуть сократился, но остаётся заметно выше допандемийных уровней, указывая на стабильность деловых настроений. Неплохими были и данные по рынку труда/ зарплатам в Великобритании, подтверждая прогнозы неизменности роста ставки банка Англии в марте. Сегодняшние цифры по инфляции их лишь подтвердили. Отдельно отметим утренний отчёт по Китаю, показавший замедление инфляции на уровне производителей и потребителей. Это питает надежды, что инфляция вскоре может начать замедляться. Правда, стоит помнить, что столь низкий рост цен здесь (0.9%) во многом отражает отрицательный вклад продовольствия из-за действия локальных факторов, по другим товарам инфляция выше и не должна вводить в заблуждение.
Сегодня – обещанная дата вторжения РФ на Украину, и если его не случится, то рынки могут и далее отыгрывать деэскалационную историю. Поддержка со стороны финансовых отчётов сохраняется, пусть и остаётся на втором плане. Рост ставок в бондах пока не оказывает сильного влияния, поскольку нивелируется тезисом о силе экономики и ожиданиях довольно динамичного дальнейшего роста в 2022. Но волатильность в ближайшие дни будет оставаться высокой и в бондах, и в акциях.
EM universe. Акции развивающих стран по индексу MSCI умеренно росли в пределах 0.7%. В суверенных бондах доходности менялись на так сильно, но без явного негатива на фоне восстановления спроса на риск. Исключением были лишь бумаги Украины и РФ, дорожавшие на 3–4% в терминах цены. В итоге кредитный спред EMBI Sovereign вчера сократился на 7 б.п. до 382 б.п. Из вчерашней статистки отметим сильные данные по ВВП Колумбии за 4К21, подтвердившие хорошую более раннюю статистику. Сегодня данные по ценам и рознице опубликует ЮАР. Если движение вверх в длинных долларовых ставках продолжится, то это не позволит ЕМ бондам в полной мере воспользоваться позитивными настроениями, но чуть лучше себя могут чувствовать бумаги с уже расширенными по историческим меркам кредитными спредами.
Валютный рынок. Рубль вчера стал безоговорочным лидером среди ЕМ валют, укрепившись почти на 2%. Украинская деэскалация стала основной причиной роста при сохранении прочих благоприятных для рубля экономических факторов. Заявления Запада о высокой вероятности вторжения на Украину, конечно же, всерьёз воспринимать сложно. В реальной же жизни нас ждут налоговые выплаты компаний уже на следующей неделе, и в случае отсутствия каких-то неожиданностей по Украине текущие слишком низкие по фундаментальным причинам уровни по курсу рубля могут использоваться экспортерами для более выраженных продаж. Потоки нерезидентов остаются сумбурными и ограниченными, и спекулятивно-окрашенными. Курс вернулся в диапазон 74.0–75.0/USD, и выход к нижней границе – лишь вопрос времени.