"РУСАЛ" мог бы согласиться на изменения в расчете дивидендов "Норникеля"

Вчера Максим Полетаев, независимый директор "РУСАЛа", заявил, что "РУСАЛ" получил от Владимира Потанина предложение изменить формулу расчета дивидендов "Норникеля". После подписания акционерного соглашения в конце 2012 года формула уже корректировалась по просьбе Владимира Потанина, который призвал сделать выплаты более гибкими и учитывающими размер долговой нагрузки, так что, как считает Максим Полетаев, в новых корректировках нет необходимости.

"Интеррос" подтвердил, что предложение действительно имело место, но оно не удовлетворило некоторых акционеров и более не обсуждается.

Формула дивидендов "Норникеля" указана в акционерном соглашении, заключенном между Владимиром Потаниным и "РУСАЛом". Текущая формула, которая будет действовать до 1 января 2023 года, предусматривает выплату 30-60% EBITDA (в зависимости от долговой нагрузки "Норникеля": чем выше соотношение чистого долга и EBITDA, тем меньше выплаты, и наоборот). Минимальная сумма годовых выплат установлена на уровне $1 млрд.

Ранее в этом году Владимир Потанин заявил, что дивиденды "Норникеля" "должны быть пересмотрены в сторону снижения", чтобы компания смогла успешно реализовать инвестпрограмму на 2019-2022 годы. На прошлой неделе он также отметил, что не ожидает конфликта с "РУСАЛом" по крайней мере до 2023 года, то есть до истечения срока действующего акционерного соглашения, хотя стороны расходятся во мнениях по поводу стратегии и дивидендов "Норникеля".

Наш базовый сценарий предусматривает, что "Норникель" будет и далее выплачивать дивиденды по прежней формуле. При текущих ценах на сырье и курсе доллара мы оцениваем доходность дивидендов, которые будут выплачены в этом году (включая финальные дивиденды за 2018 год и промежуточные за 2019), в 10%, а доходность свободных денежных потоков - на уровне 7%.

Ранее мы отмечали, что "РУСАЛ" теоретически мог бы согласиться на некоторые изменения в формуле расчета дивидендов в обмен на продление акционерного соглашения, но обеим сторонам будет весьма сложно решиться на это.