Рубль ушел к верхней границе комфортной зоны

В пятницу рубль продолжил резко терять позиции. В паре с долларом российская валюта "ощутила поддержку" лишь на уровне 89,5 руб. уже ближе к концу рабочего дня (против максимума предыдущего дня на уровне 87,6 руб.). Пара евро/рубль к концу дня была близка к уровню 97,8 руб., обновив таким образом в течение дня предыдущий максимум от 25 апреля. Юань во второй половине дня обосновался на уровне 12,3 руб., также обновив в ходе торгов предыдущий апрельский максимум и выйдя на пик уже с апреля предыдущего года. 

Резкое ослабление рубля не в первый раз происходит в самом конце месяца, когда после завершения налогового периода с торгов уходят экспортеры с предложением валюты и ликвидность биржевого валютного рынка сводится к минимальным уровням. В этих условиях локальный спрос на валюту со стороны даже одного из крупных игроков приводит к резкому усилению волатильности и повышению котировок. Фундаментально рубль может слабеть из-за совокупности таких факторов, как давление на сальдо торгового баланса в условиях санкций, премия за риск на фоне последних внутриполитических событий, а также спрос на валюту в рамках процесса реализации российских активов зарубежными инвесторами. Однако мы не исключаем, что на текущей неделе локальный спрос на валюту предъявлял один из крупных участников рынка.

Очередная волна ослабления рубля усиливает проинфляционные риски и соответственно повышает и без того существенную вероятность перехода ЦБ к подъему ключевой ставки. Курсовая динамика может оказать влияние на шаг повышения ставки в июле, однако определяющим здесь будет фактор, останется ли рубль на «достигнутых» минимумах или вернет часть позиций после удовлетворения локального спроса на валюту. Отметим, что ранее представители российского правительства высказывались, что «комфортной зоной» для экономики выступает диапазон курса 80-90 руб. В течение июля ожидаем постепенного возвращения пары доллар/рубль в диапазон 84-86 руб., тем не менее не исключаем, что при сохранении высокой волатильности в июле пара локально обновит июньский максимум.